所有人都在追逐美股涨势 对冲需求跌至“冰点”

11月以来美股大涨使得投资者失去了谨慎的态度。

智通财经APP获悉，专业和散户交易者们正在努力跟上仅在本月就上涨了近9%的标普500指数。以往的防御性避风港，包括通胀保护债券、现金ETF和看跌期权，正在被抛弃，取而代之的是对垃圾债券和小型股票的强烈需求。

这一切的推动力是市场普遍认为美联储已经停止加息，并将在2024年开始降息的预期。

美联储周二发布的会议纪要强化了货币政策制定者们在利率道路上“谨慎行事”的统一立场，他们正在努力将通胀率重新降至2%的目标。

摩根资产管理的投资组合经理Priya Misra表示：“美联储愿意在此暂停并关注强劲数据，这让软着陆的乐观情绪占据上风。”但她同时指出：“对通胀的漠视以及缺乏对风险的防范反映了一种自满态度。”

标普500指数11月份的涨幅有望超过1928年以来除5月份以外的所有月份。罗素2000指数是投资者关注经济健康状况的指标，本周也上涨了0.5%。

EPFR Global的数据显示，全球股票基金创下了自2022年2月以来最大的两周资金流入量。根据彭博汇编的数据，股票交易基金11月份迄今已吸金430亿美元，并将迎来今年以来第二好的月份。两只追踪类现金基金的ETF本周流出11亿美元，投资者在三周内从iShares TIPS ETF撤出了7亿美元。

对冲需求大幅下降，市场下跌保护成本下降了大约10%，跌至2013年有数据以来的最低水平。对尾部风险的对冲需求也下降，目前处于自3月以来的最低水平。

加拿大皇家银行资本市场衍生品策略主管Amy Wu Silverman表示：“对冲的需求完全消失了——使用各种指标的保护成本都接近五年来的低点。此外，由于卖空波动率策略的影响，市场的波动性继续被压制。”

与此同时，华尔街正忙于预测更多的涨幅。加拿大皇家银行资本市场的Lori Calvasina预测，由于积极的市场情绪和韧性的估值，标普500指数明年将跳升至历史新高，美国银行的Savita Subramanian也持同样的看法。后者的乐观主要是因为她认为，公司将学会适应更高的利率环境。

这种热情甚至促使对冲基金持有22年来对美国股市最集中的投注，其中最受欢迎的投资是大型科技公司。根据高盛集团的数据，共同基金在第三季度也增加了对该部门的投资。

然而，并不是所有人都在追随这一趋势。State Street Global Markets的高级多资产策略师Marija Veitmane依然担心衰退风险和通胀压力，特别是在服务业方面。美国人也感受到了这种压力。美国短期通胀预期攀升至七个月高点，而长期价格预期保持在自2011年以来未见的水平。

Veitmane称：“当前的经济数据仍然无法证明当前积极的政策正常化是合理的。”她认为，利率需要保持在更高的水平更长时间，这很可能会导致经济衰退，这意味着收益预期过高。“因此，我们不支持这一轮涨势。”

在瑞穗国际全球宏观策略交易主管Peter Chatwell看来，即将到来的降息并不是市场情绪高涨的可持续原因。

他表示：“如果美联储因经济衰退而降息，这不太可能支持股市。看起来股市正处于一个甜蜜点，需要主要收益的大幅增长才能维持这一水平。”