汽车“慢跑”：短期应选经销商，长期仍看整车股

智通财经APP获悉，招商证券发表研究报告称，年初至今汽车行业股价表现分化，汽车经销商领跑，成长股相对弱势。成长股处于压估值阶段，投资者应适当降低长周期成长股的短期收益预期，但回调阶段是长线布局2018下半年和2019年的良机，逢低买入放大收益。

招商证券指出，市场风格切换，看好短期收益率相对高的汽车经销商正通汽车(01728，买入)、中升控股(00881，买入)、永达汽车(03669，未评级)、广汇宝信(01293，未评级)，及被忽略的细分龙头兴达国际(01899，未评级)。中长线看好整车成长股吉利汽车(00175，买入)、华晨中国(01114，买入)，零部件成长股敏实集团(00425，买入)、福耀玻璃(03606，买入)的观点不变。

市场表现分化，成长股短期受压，市场风格向低估值切换

从2018年初至今，香港汽车股市场表现分化，相对领先的是汽车经销商板块，正通汽车、永达汽车以及和谐汽车(03836，中性)表现出色，显著跑赢大盘。该三个公司先后发布盈喜，汽车经销商的业绩得以提前确认，市场对其2018财年展望更趋乐观，汽车经销商板块行情有望延续。

汽车成长股吉利汽车、华晨中国和广汽集团(02238，未评级)年初至今跑输大盘。招商证券认为市场在年初阶段对整体市场景气度有习惯性的担忧，在旺季临近结束之际倾向于落袋为安，市场风格的切换令获利盘资金从2017年汽车板块收益巨大的汽车板块流向其他低估的板块。

成长股短期压估值，回调期吸纳锁定下半年和2019年筹码

以全年投资的视角，招商证券依然看好长周期成长股吉利汽车和华晨中国，但个股目前处于估值压缩的阶段，预计经过年报验证财务数据和二季度淡季后重拾升势。相关股份在经历回调之后，估值有望变得更加吸引，股价向上弹性加大。

招商证券续指，由于增长的确定性，长周期成长股的估值切换比其他股份更早，有望在中报之前即开始。建议投资者需适当降低长周期成长股在短期内的收益预期，但在回调期是中长线积极布局2018下半年和2019年的良机，逢低买入达到放大长期投资收益的目的。

投资策略：子板块轮动，投资策略宜长短结合

1)经销商：短期内投资收益相对高，当前平均估值为8.7x FY18 P/E。继续推荐业绩弹性高的豪华车经销商正通汽车、中升控股、永达汽车、广汇宝信;

2)整车板块：当前平均估值为9.8x FY18 P/E，招商证券预计市场阶段性炒作低估值股票，完成追落后行情之后，会重新关注长周期成长股，重点推荐成长龙头吉利汽车及宝马制造商华晨中国;

3)零部件：优质零部件厂商估值处于中高区域，股价回调期吸纳敏实集团和福耀玻璃;

4)被忽略的细分龙头：钢帘线制造商龙头兴达国际，其OEM需求受益重卡销售增长，替换需求受益卡车存量和乘用车市场保有量增长，下游市场复苏令公司2018年重新进入量价齐升周期。公司估值仅为0.7x FY17 P/B，近期公司积极回购，是潜在深港通标的，建议积极关注。（编辑：刘瑞）