超跌造就黄金坑，基本面稳健，新鸿基公司(00086)迎来布局良机

在二级市场上，优秀的标的往往并不稀缺，真正稀缺的常常是能让投资者以合理甚至低估的价格买入优秀标的的机会。

近段时间，在大市和情绪的双重干扰下，香港金融股面临持续性抛压，相关标的股价下行明显。以新鸿基公司(00086)为例，尽管公司基本面稳健而具备十足韧性，其股价却在11月22日大幅下跌8%，且自2023下半年以来已非理性下跌逾两成。

不过，正所谓“机会往往是跌出来的”，就新鸿基公司而言，短期利空已经充分反映在股价中，眼下港股大市反转在即，加上公司稳健且具备较高的增长预期，总体新鸿基公司的吸引力无疑正在大幅提升。因此，在11月23日收盘，该公司盘中一度涨超10%，后有所回落至涨幅4.61%，足见市场信心。

而站在当下时点，投资者最为关注的是，后续公司能否重回增长“快车道”上?接下来，不妨和智通财经APP一起，探索这个问题的答案。

多元业务助抗周期能力提升 行稳致远牢筑发展护城河

2023年以来，全球宏观和投资环境充满挑战，作为亚洲领先的另类投资平台，新鸿基公司始终以多元稳健的业务组合和强劲的资产负债表应对波动，同时也积极发掘在大环境逆风的情况下的有利业务机会，为投资者带来持续稳健的回报。

结合2023年中期财报来看，凭借多元化的收入组成，新鸿基公司依然表现出良好企稳的业务发展态势，在上年同期高基数和今年上半年经济环境承压的共同作用下，2023上半年营收保持稳定实现20.15亿元，除税前溢利为3650万元，同比扭亏为盈，并派发中期股息每股12港仙，充分显示公司稳中向好的发展趋势以及对回报股东的重视。

从业务结构上来看，该集团并不缺乏增长看点：今年以来，新鸿基公司持续贯彻三条增长曲线的发展路径原则，打好“融资业务+投资管理业务+基金管理业务”组合拳，正在夯实长期可持续增长多元动能。

在此其中，“现金牛”融资业务构筑稳增长基本盘、投资管理业务寻求超额长期投资回报、基金管理业务拓阔收入来源，三项业务并驾齐驱，共同为公司后续成长保驾护航。

具体而言，防守性、强现金牛融资业务为新鸿基公司筑牢安全防线。目前公司融资业务主要包括以亚洲联合财务为主体的消费金融业务、以新鸿基信贷为主体的按揭贷款业务以及私募融资业务。集团2023年上半年来自融资业务的利息收益为17.68亿元，占总收益比例的87.7%。

当前，消费金融业务发展稳定，是融资业务的核心，贡献长期稳定的现金流，且与资本市场波动无甚关联，而消费金融的发展决定着该公司融资业务的规模。得益于亚洲联合财务的稳定表现，新鸿基公司的消费金融业务已经具备庞大且稳固的基本盘。

凭借完善的分行网络及成熟的网上及手机平台，亚洲联合财务主要在香港及中国内地为个人及企业提供无抵押贷款。2023年上半年，亚洲联合财务继续领跑香港消费金融市场，就未偿还贷款结余而言，于所有非银行放债人中连续6年位列首位，且在包括银行在内的所有放债人中排名前五。日前，亚洲联合财务更是推陈出新，在香港市场正式推出sim信用卡业务， 旨在进入新的细分市场，进一步拉动贷款规模增长，继续夯实其市场领导地位。

在现金牛融资业务稳健运行的同时，新鸿基公司的基金管理业务亦稳扎稳打，不断推进集团向领先的另类投资平台转型之举。截止2023年6月底，资产管理中的外部资本已增加至5亿美元，可见基金管理这一新业务已经逐渐打开市场，受到客户的认可。

具体来看，新鸿基公司的基金管理业务可分为三条业务线，即基金合作伙伴关系、SHKCP基金及投资解决方案，以及家族办公室解决方案。今年9月份，其基金合作伙伴关系之一ActusRayPartners继其欧洲基金取得成功后，又推出亚洲基金，同样采取市场中性股票长/短仓阿尔法投资策略，该基金亦由新鸿基公司注资。期内，基金管理业务总收益为2970万元，同比增长125%;贡献除税前溢利1630万元，同比扭亏为盈。由此看来，该业务进一步拓阔公司收入来源，为其带来互补的非对称收益。

与此同时，投资管理业务作为新鸿基公司近几年盈利的重要组成部分之一，由另类投资(资产占比71.3%)、公开市场(资产占比14.5%)及房地产(资产占比14.2%)组成。可见，另类投资为该业务板块的核心，即包括私募股权(外部基金和直投/跟投项目)及对冲基金。尽管该业务分部短期内受到市场扰动录得亏损，却也在当前经济环境不确定性中，以“稳”字当头，主动采取降低风险敞口的战略，为后续增长蓄力。

就上述展业情况而言，2023年，新鸿基公司的收入来源趋于多元化，资金使用效率得到充分的提升，实现了多项业务指标的增长，增强了公司抵御外部环境变化的能力。特别是，公司的净负债率从2022年底的43.7%下降650个基点至今年上半年的37.2%，在利率持续高企的环境下，降杠杆充分体现出管理层积极的避险意识以及公司资产负债表的强韧。从长期发展的角度来看，公司各业务板块的均衡发展，亦给公司未来业绩和股价提振提供了有力的上行支撑。

不仅如此，由公司数十年的发展路径观测到，新鸿基公司的业务规模正随着其在全球投资市场的深耕不断壮大，公司重视业务多元化和相互赋能协同，多元化的业务带来的增长让未来公司的收入和盈利可预测性大大增强，现在可能是布局中长期的理想配置资产。

低利率环境回归高股息资产 新鸿基来到黄金配置区间

受国际政治经济波动异常，及中国经济增速复苏缓慢等因素的影响，今年以来港股市场一路震荡下行，交投清淡，在下半年更是持续低迷。

而近期中美关系的回暖和美联储紧缩政策见顶带来流动性改善，有机会带来市场活跃度修复。一方面，在中国经济基本面支持下，估值中枢持续下移并接近底部，现阶段的港股市场已具低估值水平优势，并有机会进入修复式反弹。

另一方面，时近年末，金融机构为求在年底前改善投资组合表现，捕捉稳定的投资机遇，会售出本来盈利的股票，追入一些大盘股以推高指数。根据统计，过去6年的12月，恒指4升2跌，平均表现是上涨2.4%。

从另一个角度来看，经济增长的不确定性让投资重回价值之路。过去各行业的大贝塔行情基本结束，现在或者未来都将是价值投资回归之路。正所谓上行周期看贝塔，下行周期看阿尔法，当下的重点是降低预期回报率，寻找内在价值低估与结构性投资机会。

国泰君安证券观点显示，中长期看好具备高股息的红利资产，正成为港股“新核心资产”。该行续指，近期高股息资产相对跑输，主要是风格切换所导致，回顾历史高股息策略松动的信号是中债利率上/美债利率下，即国内经济增长预期上修和海外流动性宽松，与近期海内外的宏观环境变化相符。从中长期来看，该行仍建议逢低增加红利资产。

中信证券亦在2024年投资展望中提及，目前投资者情绪已出现修复迹象，政策持续出台推动我国经济复苏，预计中美库存周期共振向上推动港股基本面修复。在行业配置上，建议投资者2024上半年关注稳定性强的高股息策略;及行业景气度转好、业绩确定性较强的消费电子和汽车产业链。

综合上述因素，从市场角度来看，现阶段无疑是布局新鸿基公司最好的时刻，原因有三：

首先，2023上半年，公司经营依然稳健，现金流非常健康，又因其股价的走低，新鸿基公司的股息率攀升至11.46%，安全边际极为充足，在整个港股市场已是十分具有吸引力的标的。

同时考虑到公司上半年所遭遇的美联储加息、全球经济承压等问题迎来边际性改善，叠加公司基金管理业务稳步推进，向上驱动力十分充分。在利率下行、市场波动的阶段，其可作为高股息公司以稳定回报、防御属性的优势为投资者有效对冲风险，当前已经进入极具配置价值的黄金区间。

其次，投资的回报率除了EPS、股息率与估值溢价这个维度外，还可按照内在价值与成长价值来区分。截至2023年上半年，新鸿基公司的净债务从2022年底的98亿港元降至81亿，同时该公司的现金储备从2022年底的58.8亿元增长至66.8亿元。目前，该公司所持现金远超其市值，意味着其股价远低于内在价值，也为其后续成长留足了空间。

最后，自今年以来，新鸿基公司的大股东及公司高管的积极增持，及公司的密集回购策略显然释放了利好信号，尤其是值此市况震荡加剧的背景下，重要股东的连续增持和股份回购起到了示范及提振外部投资者信心的效用。

总而言之，快速修复的投资市场，行稳致远的发展战略，极具优势的核心竞争力，明朗的股东支持，叠加当前估值与成长趋势的短期错配等多重因素共振，均有望为新鸿基公司带来良好配置机遇。该公司股价每次大幅调整，反而会是投资者入市良机，未来其估值修复所存在的巨大潜力，无疑值得投资者重点关注。