国信证券：品牌服饰估值位于底部区间 Q4流水快速增长弹性将显

智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，品牌服饰经过前期弱复苏充分调整后，估值位于底部区间，近期流水增长加速，重点推荐经营指标健康的景气运动龙头安踏体育(02020)、李宁(02331)、滔搏(06110)，以及秋冬旺季催化的低估值羽绒服龙头波司登(03998)。A 股方面，重点推荐经营质量及库存健康度高、全年业绩展望乐观，低估值且处于快速成长期的比音勒芬(002832.SZ)和报喜鸟(002154.SZ)。

纺织制造重点推荐基本面延续改善、中期订单确定性高，海外品牌去库催化估值修复的运动代工龙头申洲国际(02313)、华利集团(300979.SZ)。同时推荐订单先行回暖，中期扩产成长空间大的优质制造台华新材(603055.SH)、伟星股份(002003.SZ)、健盛集团(603558.SH)。

国信证券主要观点如下：

1、品牌服饰

1）行业复盘：10 月服装社零同比 2022/2019 年增长 7.5%/7.9%，环比 9月小幅减缓；10 月电商平台服饰销售额整体下滑，或受基数及今年降温时间较晚影响；双 11 即使今年电商大盘表现一般，部分重点关注品牌仍然表现较积极，尤其运动户外赛道表现亮眼。

2）个股观点：展望四季度，品牌服饰流水快速增长弹性将显。但同时宏观经济不景气，市场担忧明年成长持续性，相对不确定的大环境中，建议重点关注库存良性+业绩确定性高+低估值的男装品牌、经营指标健康+中长期景气度高+估值见底的运动品牌、经营稳健高股息的家纺品牌等。

2、纺织制造

1）行业复盘：10 月越南和国内出口延续全年跌势，国际品牌耐克、优衣库、阿迪陆续披露财报表明经营情况向好、库存积极去化，台企代工同行 10 月降幅普遍收窄，儒鸿、东隆兴同比转正。

2）个股观点：前期悲观预期致估值见底，今年四季度至明年业绩增长确定性高，订单恢复将催化估值和基本面双升。重点关注代工龙头未来股价弹性和确定性，以及中长期扩产+盈利成长空间大的优质制造企业。