施罗德投资：投资回报面临挑战 债券带来颠覆性机遇

智通财经APP获悉，施罗德投资美国多元组合固定收益团队表示，尽管通胀率高于过去十年的水平，但目前优质债券的实质及名义票息率均处于15年以来的最高水平。这导致债券在实质估值上及相对其他资产类别，尤其是股票更为便宜。此外，随着美国经济增长逐步降温及通胀放缓，以及美联储的加息周期接近尾声，从历史角度来看，目前是投资债券的最佳时机。

施罗德投资指出，过去三年，美国国债令人失望的回报表现已经成为历史。无论从绝对或相对估值的层面来看，债券的估值对比起其他资产类别，正处于过去10年的最低水平，并且在过去20年内位居于最具吸引力资产之一。然而，这并不意味着债券价格会立即回升，但票息率上升确实能提供较大的缓冲，借以抵销价格进一步下跌。其次，债券不仅低于过去的估值水平，相比其他资产类别如股票亦更具吸引力。

虽然这些因素不会导致债券市场立即出现反弹，但却反映阻碍固定收益资产上升的因素已明显减少，原因是票息率上升为价格下跌提供了缓冲。此外，若未来几个月经济增长放缓或避险情绪升温，投资者则有望获得超额回报。

施罗德投资认为有关软着陆与硬着陆的争论没有太有意义。对金融市场而言，最重要的是美国经济增长速度正在放缓，市场普遍预期2024年经济增长将低于1%。随着消费者储蓄减少、利率及油价上升、汽车业罢工以及美国国会开支更为紧缩，施罗德投资预计未来几个月的经济状况将会更具挑战性。

就固定收益资产配置而言，施罗德投资称，考虑到各个行业目前不匀称的票息率水平，该行建议采用更审慎的挑选方法。在过去几个季度，施罗德投资一直看好高品质类别，包括美国国债及按揭抵押证券。企业板块方面，由于早前票息曲线倒挂，因此仍专注于短期债券。

尽管美国国债市场波动，但企业利差维持稳健，于2023年第三季度仅收窄两个基点，并保持在过去30年的中位数水平附近。因此，施罗德投资认为随着较高利率将为经济带来影响，以及增长放缓将对企业盈利造成更大压力，未来几个季度将有更佳的机会增加投资组合的风险。