奥园(03883)境内外重组成功 有望恢复增信融资

继融创官宣境外债务重组全面成功，备受关注的中国奥园债务重组，也迎来决定性进展。

11月29日一早，中国奥园(03883)公告披露，境外重组方案顺利在28日晚间如期召开的计划债权人会议上获得投票通过。中国奥园及Add Hero计划分别以占有表决权金额79.11%及88.31%的出席债权人通过现场或委派代表的方式投票赞成奥园重组方案。这也意味着备受关注的中国奥园境外债务重组完成最坚实一步。

继9月在港交所成功复牌后，中国奥园境外债重组获通过，也标志着中国奥园在资本市场的品牌信誉和征信得到实质性修复，为后续恢复可持续经营，落实保复工保交楼注入动力。

某知名证券分析师表示，境外债重组牵涉因素多、化债程序复杂且周期普遍不会很短，在整个境外债重组各阶段中，债权人最看重的，主要是企业经营基本面、可持续性资产价值、大股东的下场支持、公司核心团队稳定性，以及公司团队如何权衡各方利益、以何种方式态度解决问题。

自从出险开始，郭梓文和中国奥园就踏上了自救化债之路，一刻不停通过引战合作、资产处置、基金抵兑、现房营销、保复工交楼等筹集资金、盘活项目。此前今年9月，奥园公告披露所有境内公开债均已完成展期。

根据此间公布的境外债务重组方案，中国奥园计划发行新的融资工具对原有约61亿美元的境外债务进行置换，包括4只共计23亿美元的新债务工具，以及14亿股普通股、1.43亿美元无息强制可转换债券、16亿美元永续债。

业内人士评论称，奥园债务重组能够取得债权人支持，除了企业自身经营相对企稳，同时也说明了奥园重组方案的诚意度和可行性，而且其大股东自愿出让4亿股股票，并以全部境外资产及部分境内资产作为增信，这也是取信债权人的重要原因。

2021年下半年以来，已有超五十家房企进行债务重组， “经过两年淘沙考验，行业波动与市场预期超出很多人的想象，尤其对出险房企来说压力巨大，有些房企的债务重组就因为各种原因中断了，但是奥园即便历尽坎坷，遭遇变数不断，但还是为数不多能坚挺到这一步的。郭梓文和他们团队的精气神和努力劲，也是在如今房企中比较少见的。”上述人士指出。

债务重组只是房企化债的其中一步，更重要的还是公司如何活下去。“奥园重组方案能够为奥园争取喘息机会，在一定时间缓解清偿压力，可以有更多的空间和时间更加集中精力保交付、保兑付、保民生，改善企业经营。”一位接近奥园的知情人士透露，奥园目前已盘点整合所有资源，通过自上而下全面特战管控机制，全力推进保兑付保交付保经营，实现97%复工率。

值得一提的是，奥园全国多地项目在政企协作保交楼方面成为典范，多个项目多次获政府“保交楼”专班表扬以及当地官媒报道认可。据不完全统计，奥园目前各区域公司已累计获批政府专项纾困资金超10亿元，其中绝大多数可用资金已经拨付至项目公司使用，有效缓解了项目流动性压力，有力推动保交楼。

四季度以来，房企融资端利好政策力度持续加大，央行等八部门公开发文支持民营房企资金需求，“一视同仁”“三个有利于”和房企融资“白名单”更是为地产行业，尤其是民营企业注入强心剂。其中，类似融创、奥园这类成功债务重组、经营层面企稳的出险房企，也极有可能成为“白名单”制度受益方。

对于奥园而言，如果融资和经营面能够得以实质性改善，那么对信誉修复、转型发展、市场预期扭转和行业恢复都将是极大的助力。