东北证券：从苹果(AAPL.US)、特斯拉(TSLA.US)和华为看供应商筛选逻辑

智通财经APP获悉，东北证券发布研究报告称，华为供应链管理策略：一是全球化和多元化的供应策略;二是根据研发与制造的融合程度灵活调整对供应商的依赖程度;三是对供应链安全的重视程度较高，美国断供后国产替代加速;四是投资方向逐渐由硬件为主切向软硬一体。华为供应商兴衰录：华为为其供应商和合作伙伴带来了业务增长、产品质量提升、品牌背书、市场积极的预期，但也会导致部分公司面临利润率下行和账龄延长的压力。

▍东北证券主要观点如下：

从公司可比性到供应链可比性。

(1)公司可比性：从业务结构、业务属性、业务规模、对研发的重视程度、创新能力、政策支持等角度，苹果、特斯拉和华为三家公司具有可比性。

(2)供应链可比性：三家公司均具备严格的外部采购管理体系，对产品的交付期及质量要求非常高，进入其采购供应链的厂商将面临较高标准的资格审核，因此三家公司的供应链具有可比性。可从自上而下和自下而上两个角度讨论供应商筛选逻辑。

苹果供应链发展复盘：

(1)苹果供应链管理策略：一是全球化分工和多元化供应;二是对供应链具有较强掌控力;三是关注技术创新，聚焦轻资产环节;四是高频收购战略性重要的初创技术公司。

(2)苹果供应商兴衰录：苹果公司可为其供应商带来可观的营收体量，但供应商议价能力普遍不高，利润率和利润增速普遍偏低，且对苹果需求依赖度较高。供应商破局方法在于充分利用苹果订单带来的成长空间和时间，提高技术优势和技术门槛，开拓其他大客户资源，积极开辟第二业务曲线。

特斯拉供应链复盘：

(1)特斯拉供应链管理策略：一是区域性集中，定制化供应;二是在产业发展初期垂直整合必要性较高;三是关注工程和技术创新而非成本创新;四是收购目标以战略性重要的初创技术公司为主。

(2)特斯拉供应商兴衰录：特斯拉看重研发能力、响应速度和配合程度，中小型公司前期可依靠特斯拉快速成长，后期在客户范围和业务方向上不断扩展。与此同时，随着特斯拉汽车产量爬坡与对低成本的重视，制造优势更强的大型企业也开始走进特斯拉的供应链。

华为供应链复盘：

(1)华为供应链管理策略：一是全球化和多元化的供应策略;二是根据研发与制造的融合程度灵活调整对供应商的依赖程度;三是对供应链安全的重视程度较高，美国断供后国产替代加速;四是投资方向逐渐由硬件为主切向软硬一体。

(2)华为供应商兴衰录：华为为其供应商和合作伙伴带来了业务增长、产品质量提升、品牌背书、市场积极的预期，但也会导致部分公司面临利润率下行和账龄延长的压力。

自上而下筛选供应商逻辑：三重目标下把握动态平衡。

综合三家公司供应链自上而下管理策略的相同点和不同点，可以发现效率、安全和成本是三个重要的考虑因素。

优秀的供应链核心企业通常会根据自身和所在行业的情况在三者之间寻找平衡，兼顾效率、安全和成本，实现长期利润最大化，这便是供应链终端企业和上游供应商的“合作舒适区”，通常为供应链中技术壁垒较低、竞争者较多、人力成本较高、资本较重的环节，该环节的企业通常具有成本优势、技术持续进步、供应能力稳定、响应速度快、配合度较高等特点。

自下而上筛选供应商逻辑：三维度动态调整经营策略。

综合三家公司供应商的发展历程，发现可从依赖度、技术优势和利润率三个角度思考供应商筛选逻辑。

首先，从供应商可能出现面临的挑战出发，三个角度根据程度的高低可构成八种组合，每种组合分别对应了一种供应商可能面临的问题，能够避其锋芒的中性策略相胜率较高;其次，从供应商的选股逻辑来看，可分为进入供应链的初期、中期和后期三种情况讨论，不同阶段分别对应不同的筛选标准，能够在不同阶段动态调整自身经营策略的供应商有望占优。

风险提示：

地缘风险超预期，经济修复、政策出台不及预期。