中信建投证券业24年度策略：即将迎来新一轮供给侧变化 有望在未来一段时期走出相对超额收益

智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，即将迎来新一轮供给侧变化的A股券商，也有望在未来一段时期走出相对超额收益;行业在分化中前行、导致个股行情也很可能进一步分化，建议更加关注竞争力提升的优质公司。

▍中信建投主要观点如下：

行业结构性调整也是当前证券基金行业经营的客观需要：

当前国民经济正处于产业结构调整的关键时期，高质量经营成为发展主旋律，以10年期国债收益率为代表的无风险利率持续在底部区间震荡，资产配置难度不断提升，相应地，尽管居民可投资金融资产保持增长，但投资者理财预期与资管行业供给不相匹配，2022年以来居民储蓄率不降反升，宏观货币流动性充裕而资本市场微观流动性不足，资管行业供需格局即将发生扭转，证券基金行业的客户价值可能面临着再分配。

他山之石：历经过供给侧变革后的美股券商股，曾阶段性领跑标普指数。

90年代中后期至次贷危机前，标普500金融指数长期跑赢标普500。

国际证券业在上世纪90年代末至21世纪初也经历过供给侧变革，20世纪80年代海外利率市场化改革，叠加经纪佣金下调，使得金融机构盈利普遍下滑，同时90年代初美股崩盘和海湾战争加速了对金融行业的冲击，国际金融行业并购浪潮正式到来，美国资本市场监管在这一时期也适当放松了对混业经营模式的限制，1995年之后，同业横向整合成为券商行业主旋律，摩根士丹利通过并购加码财富管理、高盛通过并购加码资管业务，寻找第二增长曲线和拓展自身资本实力使得美国独立投行迎来一轮新的发展期，驱动金融股尤其是券商股在这一时期整体跑赢美股大盘;

即将迎来新一轮供给侧变化的A股券商，也有望在未来一段时期走出相对超额收益;行业在分化中前行、导致个股行情也很可能进一步分化，建议更加关注竞争力提升的优质公司。

风险提示：

宏观经济剧烈波动：资本市场成交活跃度低;政策发生重大变化等。