广发证券风电24年度策略:海风制约因素解除+招标高企 行业阳和启蛰或迎估值切换

作者: 智通财经 李佛 2023-12-05 11:15:55
看好24/25年海风招标与装机高增

智通财经APP获悉,广发证券发布研究报告称,海风制约因素解除+招标高企,24年风电行业阳和启蛰或迎估值切换,看好24/25年海风招标与装机高增,预计24年海风装机或超9GW。两海:海外风电方兴未艾,深远海漂浮式加速拓展。多国政策提升海风景气度,欧美区域提供重要增长驱动力,新兴市场初具规模。风电行业从周期走向成长,将从成长逻辑切换、成本端、技术端等多角度推动降本增效。

▍广发证券主要观点如下:

一、海风制约因素解除+招标高企,24年风电行业阳和启蛰或迎估值切换

23年前三季度风电装机量略不及预期,行业缩量压力下产业链经营承压,据2023年三季报,塔筒、海缆、主轴/钢构、漂浮式海风、变流器等环节中具备核心竞争力的龙头企业盈利能力较强,整机环节业绩表现一般。

然而23H2以来海风制约因素陆续解除,国内海风迎来多重催化,行业需求回暖可期;且十四五目标下各省市海风发展目标坚定,看好24/25年海风招标与装机高增,预计24年海风装机或超9GW。

二、两海:海外风电方兴未艾,深远海漂浮式加速拓展

多国政策提升海风景气度,欧美区域提供重要增长驱动力,新兴市场初具规模。《欧洲风电行动计划》打开成长空间,目前累计容量16.3GW,2030年目标装机容量60GW;英国海上风电项目显著提价,看好2024年招标加速。

绵长海岸线和热带季风气候赋予东南亚海上风电深厚发展潜力,预计2023-2025年亚非拉地区风电装机分别为14.1/18.0/23.9GW。2023年10月,国家能源局通知组织开展深远海海上风电平价示范,国内深远海市场启动,多以GW级大项目为主,漂浮式海风降本助力发展。

三、风电行业从周期走向成长,多角度推动降本增效

(1)成长逻辑切换:陆风迎接平价时代,海风大型化有效推动成本下探,行业驱动因素加速由政策转变为由市场。(2)成本端:中厚板、钢铁等原材料价格下跌,促进包含塔筒、铸件锻件等零部件环节盈利改善,推动产业链盈利修复。(3)技术端:风机双馈、半直驱路线确定,液压变桨推动降本增效。

风险提示

风电政策及装机需求不及预期,原材料价格大幅波动风险,电子元器件供应紧张等风险。

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