为什么说新华H(01336)具有高的安全边际?

本文来自“雪球网”的雪球号“流水白菜”。原标题为《基本面无忧，就无惧保险股的下跌》。本文仅供投资者参考，不代表智通财经观点。

今天专心谈下新华保险(01336)。

最近新华保险出现持续的下跌，我认为是很好的配置机会。尤其是新华H股，是一个值得重仓的买入良机。最大的理由就是安全，目前的估值对应18年新华保险H股0.75EV，而1EV以下，是不用想就知道的便宜。

保费的空间：超出直觉

投资保险股，每次提到保险公司未来还有5倍以上的发展空间，感觉就像是吹牛，因为超出我们的直觉，很难想象。毕竟树是不可能长到天上去的，但保险股的天空是非常非常高的，举两个例子：

台湾45年，保费增加3556倍

日本39年，保费增长1348倍

保险的防御墙

如果成本高于收益，那么就会发生亏损。巴菲特为什么不投美国寿险公司，我猜想其中原因之一就是美国的寿险公司日子不好过，不是因为投资收益太低，而是因为过度竞争后，负债成本太高。

美国大都会公司(Metlife)可以作为一个注解：

低息周期下，大都会的投资收益依旧有4。但坑的是，负债成本达到5。

中国的保险公司会不会有这个问题？如果看懂保监会为什么打妖精就知道，有这个苗头的保险公司，会被打压。

毕竟，美国，日本，台湾，这么多地方保险公司最大的问题，不是增长空间，不是投资收益，而是负债成本。这也是中国平安说自己盈亏成本在1.5的时候，我就放心大胆了。

这也是我投资新华保险时，看他的保障性保险达到和平安差不多的比例的时候，觉得后顾无忧的原因。

为什么新华H的估值有非常高的安全边际

保险公司EV，如果假设可靠，就是保险公司的净资产。所以，只要证明新华的内涵价值是可靠的，就知道1倍内含价值以下很便宜。

1、新华的投资假设最保守(投资回报假设越低，越保守;贴现率越高，越保守)：

2、新华的投资没有问题：

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