东吴证券数字金融及券商行业2024年展望:政策引领叠加技术突破 共驱资本市场高质量发展

作者: 智通财经 汪婕 2023-12-06 07:17:40
东吴证券发布研报表示,展望2024年,数字金融及券商行业政策引领叠加技术突破,共驱资本市场高质量发展。

智通财经APP获悉,东吴证券发布研报表示,展望2024年,数字金融及券商行业政策引领叠加技术突破,共驱资本市场高质量发展。其中,科技金融方面:建议关注金融数据要素以及金融领域垂类模型两条投资主线;证券方面:1.投资端改革深化背景下,推荐财富管理赛道龙头。2.监管“鼓励券商并购重组,培育一流投行及投资机构”,综合竞争优势显著且涉及并购整合预期的相关标的有望脱颖而出3.估值处于历史底部,具有较高性价比及安全边际的优质券商有望实现估值修复。

东吴证券的主要观点如下:

1、科技金融:数据要素打开想象空间,AI赋能重塑行业价值

1)金融科技政策暖风渐近,跨越式新发展阶段来临。2019年以来,人民银行、银保监会、科技部等监管主体在金融科技标准制定、数据治理与应用、科技与金融场景深度融合等方向颁布了一系列政策,金融科技正在成为驱动金融业变革的重要引擎。

2)数字经济建设进程加速,金融信创迎来机遇。数字经济蓬勃发展,在国民经济中的“稳定器”和“加速器”特征日益凸显;信息安全政策发力,国产化替代进程加速,金融信创直接受益;银行/券商信息技术投入持续提升,其快速增长的IT投资需求为科技金融公司提供广阔发展空间。

3)金融数据要素:政策部署节奏加快,应用前景广阔。我们认为,数据作用于金融机构,可以优化资源配置,促进行业生产变革,提升金融行业发展的效率与质量;且服务型金融数商也将受益于行业发展。4)金融垂类模型:深度赋能金融数智化升级,产业生态趋于成熟。金融机构智能化转型需求凸显,接入大模型的意愿相对强烈。当前阶段,海外金融领域专用模型纷纷面世,为行业垂类模型应用提供新范式;国内垂类模型初露峥嵘,龙头标的有望脱颖而出。

投资建议:建议关注金融数据要素以及金融领域垂类模型两条投资主线,推荐东方财富、同花顺,建议关注恒生电子、银之杰。

风险提示:1)金融监管影响创新进度;2)对外开放海外竞争加剧;3)中美贸易摩擦加剧。

2、证券:积极信号频现,基本面政策面共振可期

1)资本市场持续深化改革,券商展业环境不断优化。①全面注册制正式落地,推动资本市场健康发展,利好券商投行业务链;②“活跃资本市场”定调资本市场改革方向,政策“组合拳”连出彰显定力;③公募费率改革,券商经纪业务短期承压,财富管理转型及金融科技赋能成为破局之道;④11月证监会表态支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强,并购重组相关标的有望受益。

2)整体业绩稳健,预计2024年延续复苏趋势 。2023Q1-3,44家上市券商合计实现营业收入3,904亿元,同比+2%;合计实现归母净利润1,162亿元,同比+6%,整体实现稳健复苏。我们预计2024年上市券商合计实现归母利润1,528亿元(同比+4.66%),其中自营和信用业务贡献增量,经纪和资管业务相对稳健,投行业务受政策制约同比收缩。

3)估值底部区间,静待估值修复行情。当前券商估值逼近板块二十年的底部(截至2023年12月01日,证券Ⅱ指数PB估值为1.22倍,历史估值分位数4.62%),下行空间有限;预计伴随权益市场景气度回升以及资本市场政策进一步催化,证券板块将迎来估值修复。

投资建议:

1)投资端改革深化背景下,推荐财富管理赛道龙头东方财富 。

2)监管“鼓励券商并购重组,培育一流投行及投资机构”,综合竞争优势显著且涉及并购整合预期的相关标的有望脱颖而出,推荐中金公司(H)、国联证券,建议关注中国银河、方正证券。

3)估值处于历史底部,具有较高性价比及安全边际的优质券商有望实现估值修复,推荐华泰证券。

风险提示:1)宏观经济不及预期;2)市场交投活跃度下降;3)证券行业创新政策不及预期。

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