报告：中国铂金首饰下行趋势何时会停止？

智通财经APP获悉，据MetalsFocus金属聚焦发布第536期贵金属周报显示，连续第九年下滑后，2022年中国铂金首饰加工量降至统计数据系列中的新低(15.1吨)。进入2023年后，虽然新冠疫情结束，也未能实现反弹，前三个季度继续同比下降17%。由于需求疲弱不振，越来越多的中国首饰制造商和展厅退出了铂金市场。这进而意味着中国消费市场中铂金首饰的曝光度不断下降，形成恶性循环。

考虑到同一期间中国黄金首饰需求同比上升8%，中国铂金首饰市场更显疲弱。虽然中国经济增长放缓和消费者信心不佳等因素对这两大类首饰都有负面影响，但来自黄金首饰的激烈竞争一直是打压铂金首饰的主要因素。

中国消费者更偏爱黄金首饰归因于多个因素：首先，铂金首饰较黄金首饰的溢价更高，意味着回售旧首饰时将遭受更大损失。例如，中国零售商的标价显示，将所有税费和工费排除在外，普货黄金和铂金首饰的成本加成率分别约为4%和28%。这对普货铂金首饰的需求构成压力，而在本地铂金首饰市场上普货产品仍占据最大份额。

其次，黄金和铂金的价差不断扩大(从2022年的均价163元/克升至本年迄今(截至9月底)的均值201元/克)，意味着消费者对铂价表现的信心持续减弱。中国消费者对具有准投资性和保值性首饰的偏好更进一步放大了上述两个因素的影响。

第三，消费者更偏爱黄金首饰导致供应链厂商将其资本投资、存货分配和营销活动集中在黄金产品之上。值得注意的是，业界领先的铂金首饰制造商和展厅都表示其营业额和利润率大部分来自黄金产品。在零售端，黄金首饰的市场份额持续增长。例如，周大福珠宝最近发布的2023年三季度报告显示黄金首饰和黄金产品销售额在集团总销售额中的占比达81%，高于2022年三季度的78%。

从各贵金属数据上看，黄金方面，上周，因市场对美联储在2024年初就将降息的预期升温，金价触及2,135美元/盎司，创出历史新高。白银方面，根据中国国家能源局的数据，2023年前十个月全国太阳能新增发电装机容量达142.5GW，已超过2022年全年新增量。铂金方面，巴斯夫公司已获准建设德国最大的质子交换膜电解水制氢厂，产量为54MW，氢气年产能将达8,000公吨。钯金方面，10月份丰田公司的汽车销量同比上升6%，至97万辆，汽车产量也同比增长12%，至103万辆。

中国黄金首饰与铂金首饰加工量(指数)

注：19年一季度=100

数据来源：Metals Focus

尽管存在上述挑战，但也有一些积极因素值得关注。供应链中的领先厂商继续加大铂金首饰产品开发力度，其中最为突出的是男士铂金首饰系列，今年在中国一些地区(尤其是东北部城市)对该类首饰的需求稳健增长，已恢复至疫情前水平。10月份中国领先的首饰零售商六福珠宝与网红合作推出了新的男士首饰系列“玄酷”(CCool)。该系列面向年轻一代消费者，设计创新侧重于先进的生产技术，采用电镀使首饰外观呈炫酷的黑色。轻克重中性风设计铂金首饰的销量也在增长，为适合年轻消费者的预算，该类首饰通常以较低的零售价销售。同时，近期制造技术的突破使铂金的硬度增强，从而可运用更复杂的设计。硬化后的铂金首饰可使用数控铣床进行处理，从而改善表面光洁度。

此外，在热门社交媒体和手机电子商务app上通过直播带货销售铂金首饰提供一定的支持。通过改善在线体验和推送广告，线上销量有所上升。同时，由于市场持续整合，在竞争中生存下来的铂金首饰制造商和展厅获得了更大市场份额，缓解了整个市场的下滑之势。最后，MetalsFocus一些联系人预计中国铂金首饰市场将在今年触底，因此厂商不会停止投资于铂金产品的研发。与此相关的是，今年一些主要首饰制造商并未降低其铂金库存。

MetalsFocus近期与深圳一些首饰商的沟通显示，10月份和11月份铂金首饰需求仍疲软，事实上还逐月下降。MetalsFocus预计今年四季度需求量将与去年同期持平，同比下降趋势暂停是由于2022年四季度的基数处于历史低位，当时市场受到了疫情的严重冲击。环比来看，预计四季度需求量将较三季度出现个位数下降，叠加此前三个季度的下降，预计2023年全年中国铂金首饰需求量将同比下降约13%。

展望2024年需求前景，经济不确定性将继续影响消费者用于非必需品的支出。因此消费者偏好具有准投资性和保值性首饰产品的趋势将延续，会导致铂金首饰继续面临来自黄金首饰的激烈竞争。不过消费者信心温和改善和供应链厂商继续开展产品创新这两个因素应能在一定程度上支撑需求。有鉴于此，加之2023年的基数低，MetalsFocus目前预计2024年中国铂金首饰需求量将温和上升5%。

上海黄金交易所黄金与铂金价格(指数)

注：2022年1月3日=100