中国银河证券：大模型训练数据付费或成趋势 关注出版板块估值修复机会

智通财经APP获悉，中国银河证券发布研究报告称，出版行业公司大多拥有丰富的电子化的图文资源，这可以作为国内外大模型训练的重要数据集。出版行业公司在版权和IP上的资源优势有望助力其作为海内外AI大模型研发的重点助力。叠加当前出版行业本身整体估值相对较低。建议关注行业内拥有大量可数字化的优质内容和独有素材的公司：中原传媒(000719.SZ)、中国出版(601949.SH)、凤凰传媒(601928.SH)、中信出版(300788.SZ)、山东出版(601019.SH)等。

事件：近期，新闻出版巨头施普林格出版集团(AxelSpringer)与ChatGPT开发机构OpenAI签署协议，成为全球第一家与OpenAI合作将新闻业与人工智能技术进行更深入整合的出版机构。ChatGPT用户将收到AxelSpringer旗下品牌的新闻报道摘要以及原始报道来源的归属和链接，充分优化OpenAl的模型在其聊天机器人的回答结果。AxelSpringer还将提供其媒体品牌的内容来作为OpenAl大型语言模型的训练数据，帮助训练OpenAI旗下的人工智能模型GPT-4。

中国银河证券观点如下：

大模型训练数据付费，有望创造新收入：

OpenAI与AxelSpringer签订的协议表明，人工智能在使用媒体品牌内容进行大模型训练时将需要向媒体品牌付费，这意味着AI大模型向数据提供方的知识产权付费或将成为行业趋势。对于拥有高质量数据资源的出版行业公司来说，这一付费模式有望帮助它们利用现有的“尘封”版权资源，创造高质量的数据集以服务AI大模型厂商，从而创造新的营收增长点。

大模型数据需求旺盛，利好版权出海概念：

据NewsMediaAlliance发布报告内容表明，用于训练热门人工智能模型的数据集“显著”更多地依赖于出版商内容，与通用网络内容相比，其比重范围从5倍多到近100倍。该行认为，在训练数据集付费即将成为大趋势的前提下，海外大模型训练需要的高质量数据集将通过版权出海的方式实现。因此，具有高质量、高稀缺性数据资源的出版公司将有望通过版权出海的方式开辟新业务增长点。

大模型训练数据版权政策出台，凸显优质训练数据价值：

年内多地出台促进AI技术发展的政策文件，如《北京市促进通用人工智能创新发展的若干措施》和《深圳市加快推动人工智能高质量发展水平应用行动方案》，其中均提到“高质量数据集”。此外，国家网信办等七部门联合发布的《生成式人工智能服务暂行管理办法》规定了生成式AI服务提供者不得侵害他人知识产权。该行认为，当前AI政策密集出台，高质量数据集和训练数据版权问题得到重视，未来优质训练数据库的价值将得到凸显。

风险提示：版权出海进度不及预期的风险，出版市场政策出现变化的风险，大模型发展进度不及预期的风险