外延持续推进 睿见教育(06068)离港股通还有多远?

智通财经APP获悉，天风证券发布研报《睿见教育：联手广东江门政府成立轻资产学校，完善华南地区布局》称，睿见教育(06068)联手广东江门政府成立轻资产学校，完善了自己的战略布局，再加上目前公司学校的利用率仅为55.9%，有巨大提升空间。未来，公司的外延新建持续推进将有大概率进港股通标的。

联手广东江门政府成立轻资产学校，满员7500人，政府提供200亩土地。1月23日，公司公告，与广东省江门市开平政府已订立合作协议，将在开平市设立一所包括小学、初中及高中部的寄宿制学校，总目标容量约为7500人。

根据公告，开平市政府将分阶段提供一块租期50年、占地200亩(约13.3万平方米)的土地，并为建校所需的批文、师资及招生提供协助和政策优惠，该项目近期已获江门市开平政府确认有关分配土地。

稳固广东地区教育布局，巩固华南地区高端民办教育集团领先地位。公司经营战略主要围绕粤港澳大湾区，目前集团在大湾区已有5所学校，1所正在筹办，3所正在规划，随着大湾区的发展，在广东地区创建新学校有助于品牌扩张。预计2018、19年，云浮将设立新学校(目标学生7000人)，潮州(目标学生8000人)、广州、肇庆将规划新学校。

考虑到一所学校的服务半径大约1小时车程，加上此次协议设立的学校邻近港珠澳大桥出口，集团目前已经或者筹办开设的10所学校基本覆盖粤港澳大湾区。此外，根据各校现时最大的目标学生容量(73694人)和2017年学生数目(41180人)对比来看，当前学校利用率仅为55.9%，有巨大提升空间。

睿见教育是大华南区最大K12民办教育集团，主要提供小/初/高学历制课程服务。截至17年9月1日，睿见教育在中国5个城市(东莞、惠州、揭阳、潍坊、盘锦)的6个校区拥有7所寄宿学校，共有41180名学生和2580名教师。财务方面，FY17总营收以及核心净利润(除上市费用及特殊收入支出)分别为9.79亿和2.49亿人民币，近四年复合年增长率分别为29.5%和28.1%。

首次覆盖，给予增持评级。睿见教育成立于2003年，作为中国华南区最大的高端小学及中学的民办教育集团，主要向1至12年级的学生提供高端国内课程体系，以广东为中心，迅速拓展学校网络至其他地区。

天风预计公司FY18-19年EPS分别为0.19元港币、0.24元港币，参考港股K12学历制学校上市公司宇华教育及成实外教育估值，以及睿见目前学校整体利用率较低，提升空间广阔、外延新建持续推进以及加入大概率港股通标的，天风给予睿见教育FY1830xPE，对应5.7港币。

（编辑：王梦艳）