中银证券：11月服装零售数据迎来释放 关注市场情绪同步变化的可能

智通财经APP获悉，中银证券发布研究报告称，11月服装零售同比增长22.0%，恢复较好，较21年同期增长1.3%，北方天气转冷带动服装旺季销售。该行认为当前服装零售数据进入释放期，建议关注服装板块市场情绪同步变化的可能性，同时2024年1/2月可能受到今年同期高基数的影响，但消费信心正稳步改善，预计服装零售仍将维持稳健恢复，建议关注品牌服饰龙头后续经营情况。

中银证券观点如下：

11月服装零售恢复较好。

我国11月社零总额同比增长10.1%，低于市场预期。

其中，餐饮、服装等零售表现较好。1-11月社零累计同比增长7.2%，受益于居民出行活动增加，社零数据保持稳健复苏。从服装品类来看11月零售数据同比增长22.0%，较21年同期增长1.3%。1-11月服装零售累计同比增长11.5%，表现优于整体零售，展现出较好的弹性，11月北方天气转冷带动服装旺季销售，同时去年服装零售低基数带动数据释放，我们仍然维持服装行业弱复苏的判断。当前服装零售数据进入释放期，建议关注服装板块市场情绪同步变化的可能性，同时2024年1/2月可能受到今年同期高基数的影响，但消费信心正稳步改善，预计服装零售仍将维持稳健恢复，建议关注品牌服饰龙头后续经营情况。

11月服装出口降幅有所缩小，出口向好趋势不变。

11月纺织纱线织物及其制品出口金额为111.20亿美元，同比下降1.30%，降幅环比缩小4.49pct，1-11月累计出口总额为1233.63亿美元，同比下降9.2%;服装及衣着附件出口金额为125.45亿美元，同比下降4.38%，降幅环比缩小5.87pct，1-11月累计出口总额为1451.98亿美元，同比下降8.6%。11月份国内服装出口形势好于越南，越南11月服装出口同比-11.1%，环比降幅扩大，出现一定波动。国内服装出口仍在恢复过程中，增速尚未转正，国外大牌服企进入去库存尾声，虽然2024年海外消费需求仍面临一定不确定性，但库存结构和新订单结构的改善有望对国内纺织制造企业带来新增订单，2024年服装出口有望迎来拐点。

近期部分纺织制造企业公布11月营收数据，边际向好趋势延续。

随着海外品牌客户开始清理库存，各制造商年初以来营收表现持续承压。但进入10月后，下游客户去库存顺利推进叠加去年同期较低基数，制造企业订单迎来边际好转，丰泰企业、裕元集团、钰齐国际降幅明显收窄，聚阳实业、儒鸿企业同比正增长。11月数据继续明确营业收入复苏趋势，丰泰企业增速同比转正，志强降幅环比收窄29.13pct至4.73%。整体来看，Q4我国纺织企业月度数据逐步改善，初步验证海外品牌去库存基本进入尾声。纺织龙头具备产能布局、产品质量、优秀快反等优势，在当前订单弱复苏情况下市占率稳步提升。

风险提示：线下消费复苏不及预期;市场竞争加剧;原材料价格波动。