10年来最糟糕的一年!全球并购交易额首次跌破3万亿美元大关

截至假日季,今年全球并购及相关交易额下降了约四分之一,降至2.7万亿美元,成为自2013年以来的最低年度总额。

并购交易商们即将结束十年来业绩最差的一年,不愿借款的银行和地缘政治的爆发扼杀了业务复苏的希望。智通财经APP获悉,截至假日季,今年全球并购及相关交易额下降了约四分之一,降至2.7万亿美元。数据显示,这是自2013年以来的最低年度总额,也是十年来首次年度交易额未能达到3万亿美元。

如果情况在2024年得不到改善,投资银行家们将面临微薄的奖金与更加严峻的裁员情况。摩根大通北美并购联席主管杰伊·霍夫曼(Jay Hofmann)认为,由于利率依然处于高位和地缘政治局势依然紧张,并购交易仍然面临挑战。

他将目前的情况比作2001年互联网泡沫危机时的情形:“今年要完成交易难上加难,人们都在避免做并购交易。我认为现在这种情况不会有太大改变,人们不愿迎难而上。”

全球交易额创十年来最低水平

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私募股权公司的业务匮乏再次成为拖累2023年交易量的主要阻力之一。与2022年相比,今年收购公司的收购支出减少了36%,主要由于大宗交易较难获得债务融资,且与卖方在价格上存在分歧,即便提供高额溢价也无法达成交易。

尽管今年还是达成了一些大型并购交易[包括KKR & Co.以200多亿美元收购意大利电信公司(Telecom Italia SpA),以及GTCR LLC以117亿美元收购支付公司Worldpay多数股权的交易],但其他许多交易要么进程停滞不前,要么面临出售方犹豫不决的情况。

罗思柴尔德公司(Rothschild & Co)英国联席主管马吉德·伊沙克(Majid Ishaq)表示,"一旦买卖双方在估值方面更加一致,私募股权投资活动将显著回升。现在这种迹象已经开始出现,但我们认为还需要六个月左右的时间。收购公司仍在寻找私有化机会,但由于债务变得更加昂贵,公开市场估值已经下降,因此这些交易很难落地执行。"

错位的乐观

进入今年最后一个季度后,市场对并购活动一直持乐观态度,有迹象表明,市场正在对加息周期的结束进行定价,银行也越来越愿意为大型收购提供支持。自然资源和医疗保健领域也出现了大量重大交易,其中包括今年最大的两宗交易: 埃克森美孚公司以近600亿美元收购先锋自然资源公司,雪佛龙公司以530亿美元收购赫斯公司。

然而,以色列和哈马斯之间的战争带来了新的不确定性,抑制了新生的交易热情。

纽约律师事务所Davis Polk & Wardwell LLP的并购合伙人威廉·阿伦森(William Aaronson)说:"我每隔几周对市场的感觉就会有所不同,新交易的蜂拥而至并不总能带来业务的持续增加,而这一过程往往更加不稳定。"

私募股权投资支出自2021年繁荣期以来出现下滑

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在Covid-19疫情期间,公司董事会和私募股权公司倾向于出资将并购价值推向历史新高,希望借此让人们意识到,在经济低迷时期进行交易往往能取得最佳效果。摩根士丹利全球并购主管约翰·柯林斯(John Collins)认为,这一次,市场中的买家较少出现对错失捡便宜机会的担忧。

柯林斯称,"与2021年的火爆市场不同,买家中并没有出现大量的FOMO(害怕错过)现象。许多买家觉得他们还有更多的时间,准备等情况进一步稳定下来再行动。"

买家们需要对此等待多久很大程度上将取决于2024年各大央行的利率决定。

沙利文-克伦威尔律师事务所(Sullivan & Cromwell LLP)并购部全球主管梅丽莎·索耶尔(Melissa Sawyer)表示,在利率方面,交易员们一直在押注,一代人以来最陡峭的全球紧缩周期已经结束,货币宽松政策将从明年年中开始,而这将给买家带来交易开启的信心。

“人们预测央行不会再次加息,因此我们似乎已经到达了加息弧线的顶点,”索耶说,“随着人们意识到利率已经稳定下来,人们将准备再次启动并购引擎,重新投入工作。”

选举年

在地缘政治方面,2024年全球多个地区领导层的更迭将带来新的潜在动荡。从1月台湾地区开始,到11月美国总统大选,这一年将有40场选举投票。

摩根大通的霍夫曼表示,"我不确定是否会有一个起飞点,因为大选年通常伴随着众多地缘政治和国内政治辩论的议题。但我确实认为,市场或许可以回到2018年或2019年的水平。"

彭博社汇编的数据显示,这两年的全球并购交易额都略下降了近40亿美元。

加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)全球投资银行副主席拉里·格拉夫斯坦(Larry Grafstein)也持乐观态度。"他说:"我们认为,2024 年应该会比 2023 年好一些。美国总统大选年通常是市场相当不错的年份。"

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