凛冬将至煤价易涨难跌 神华(01088)兖煤(01171)“双喜临门”

近来全国普降大雪，多地或迎来本世纪最冷冬天，可谓是“凛冬将至”，这种极端气候带来的不仅是被雪景照片刷屏的朋友圈，还有一路飞升的煤炭价格。智通财经获悉，目前秦皇岛港口5500大卡动力煤价格已经超过750元/吨，较去年同期增加了近30%。

随着煤价的飞涨，港股市场上的几只煤炭股也是坐上了直升机，全球第一大煤炭上市公司中国神华(01088)12月初至今累计涨幅达到了25.65%，股价一度突破近5年来高点：

华东地区最大的煤炭生产商兖州煤业(01171)自12月初以来更是上涨了91.5%，股价创2012年5月以来新高：

不过，一边是煤炭行业景气度大幅提升，另一边下游发电企业面临的压力却越来越大。近日，有发电企业反映，山东70%电厂库存已告急，有的统调电厂煤炭可发电天数不足2天。且目前的高煤价也已经超出了电厂的盈亏平衡，导致火电企业已难以承受煤价上涨导致的亏损。

价格高库存少，再加上产地大雪对运力的影响，一场煤炭行业与火电行业之间的博弈再度开始。

一份《紧急报告》背后的故事

上周五(1月26日)，一份《关于当前电煤保供形势严峻的紧急报告》引发了煤炭与火电两大行业的激烈讨论：

这份报告由中国华能集团有限公司、中国大唐集团有限公司、中国华电集团有限公司和国家电力投资集团有限公司联合向国家发改委提交，四大电厂在报告中指出，由于供暖耗煤增加、岁末年初煤炭产量下滑、春运铁路运力影响等因素，煤炭供给严重不足、燃煤电厂面临全国性大范围保供风险。

报告更是直言，目前燃煤电厂面临全国性大范围保供风险，煤价上涨已导致不少燃煤火电厂资金链断裂，甚至面临银行停贷、限贷、无钱买煤的困难局面，火电板块陷入全面亏损状态，五大发电集团煤电板块亏损402亿元，亏损面达60%左右。

四大电厂也在这份报告中表示，希望有关部门从资源、运力对发电企业进行协调和支持。

这已不是火电企业第一次联名“上书”。 早在2017年3月，宁夏境内的7家火电企业就集体上书宁夏经信委，要求政府采取措施解决火电经营问题，减少直接交易电价让利幅度等。

不过事实上，为了抑制煤炭价格的过度上涨，保障煤电供需平稳，国家发改委早在2017年10月就曾发文要求做好迎峰度冬期间煤炭市场价格监管，表示将严厉打击煤炭行业哄抬价格和价格垄断行为，2018年1月，多家大型煤企也响应国家号召主动逆势降价，降幅15-20元/吨。

此外，山西省煤炭工业也发布文件，提出为保障煤炭供应，要求各级煤炭管理部门和煤矿企业要统筹安排春节期间生产和安全工作，以保障春节期间煤炭供应。然而在市场大势下，调控似乎收效甚微。

目前来看，煤炭市场不管是在供应端还是需求端，相对紧张的局面在未来一个月内仍将持续。供应端上，随着春节临近，一些中小煤矿停产放假，后期煤矿放假数量还会逐步增加，且目前大范围的降雪造成部分地区发运困难，以及“春运”高峰的到来，也都将对煤炭供应造成较大影响。

而在需求端上，五大发电集团在东北、京津唐、山东、安徽、内蒙等区域部分电厂库存可用天数已经低于7天的警戒水平，尤其是东北、湖北、山东、安徽、甘肃、贵州等地区库存快速下降，部分电厂库存只可用2-3天，未来整个下游还将为春节补库存进行大范围采购，再加上北方供暖、南北方普降雨雪导致耗电量大增，短时间内煤炭需求必定只增不减。

因此，在当前电煤保供严峻的形势下，春节之前动力煤炭价格仍有较强支撑力度，煤矿在保证安全生产情况下煤价在春节前期不会下降，可能还有小幅涨势。

两大煤企齐盈喜

回到文章开头的两大煤企，中国神华与兖州煤业恰好都在29日晚间披露了2017年业绩报喜预告。其中，兖州煤业预计2017年净利润60.55-71.35亿，预计增加39.9-50.7亿元，同比增加193%至245%：

中国神华预计2017年净利润约479亿元，较2016年增长约230亿元，同比增长约92%：

先看兖煤这边，作为华东地区最大的煤炭生产商，兖煤去年超过200%的同比增幅主要来源于煤价上涨以及产量增加。去年年初，兖煤以27亿美元击败嘉能可，收购力拓旗下的澳洲联合煤炭，这个完全成本不足70澳元/吨的超大型煤矿四季度产量/销量环比分别增加了42%/58%，给公司贡献了大量业绩。

此外，兖煤还在去年年末相继以21.53亿入股临商银行，以19.425亿元收购伊泰准东铁路25%的股权，去年全年的并购总额达206亿元，涵盖了矿山、铁路和金融，在实现煤炭产销一条龙的道路上又迈出了一步。

日前，兖煤及境内附属公司刚刚签订了2018年度合计3753万吨的煤炭合同，连同此次盈喜，也算是给今年开了一个好头，依照目前的调控力度，短期内煤价并没有大跌的可能，兖煤的涨势也仍将持续。

再看行业老大哥中国神华，相信大多数投资者还记得神华与国电的那次“世纪大重组”，也正是因为此次重组，五大电厂中唯一一家没有参与此次“联名上书”的就是国电集团，煤炭价格的矛盾在重组后的国家能源投资集团内部化，两大板块实现了相互弥补，煤电联营也成为了解决两大行业矛盾的最佳途径。

但在中国神华将煤炭价格的矛盾内部消化之后，仍然能在近两个月走出如此亮眼的趋势，就实属不易了。

根据中国神华公布的12月份主要运营数据，2017年全年，中国神华累计商品煤产量约2.95亿吨，同比增长1.9%;煤炭销售量约4.44亿吨，同比增长12.4%;总发电量约2628.7亿千瓦时，同比增长11.4%。公司表示，下游用煤用电需求增长，煤炭价格同比实现大幅增长是业绩预增的主要原因。

长久以来，煤企和电企这对“冤家”一直都处于跷跷板的两端，而中国神华通过重组解决这一问题的同时，业绩也并未收到影响，不管从短期或是长期来看，都是煤炭行业的首选标的。