天风证券：光器件光模块拐点显现 关注AI算力、卫星互联网、光缆海缆三大板块机遇

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，通信设备行业23Q3归属母公司净利润同比下降-14%，其中光器件、光模块迎来利润增速拐点。展望未来，全球AI需求增长带来算力硬件基础设施规模投入，5G规模建设持续以及应用不断落地，行业归属于上市公司的净利润将有望回升。建议积极关注三大方向投资方向：1)AI和数字经济仍为强主线，ICT设备、光模块/光芯片、等相关公司都有望迎来新机遇。2)军工通信：军工周期复苏&卫星互联网新产业。3)海风未来几年加速向上恢复景气，海缆壁垒高&格局好&估值低。

天风证券主要观点如下：

从营业收入来看，通信设备行业22Q4-23Q3营收同比增长6%、5.4%、2.2%和-2.1%，收入增速呈放缓趋势并且Q3出现小幅下降。其中电信设备方面，23Q2、23Q3营收同比增长0.5%、-3.3%，增速放缓主要源于：1)主设备因海外收入下滑导致收入下降，预计Q4有望恢复;2)光器件光模块受传统电信市场和低速率光模块需求拖累，整体收入仍有下降，但环比已开始明显改善;3)光纤光缆行业增速有小幅提升，主要受电网业务拉动;4)无线设备(天线和射频)因所在行业环节议价能力偏弱，收入呈持续负增长。

电信运营，23Q3营收同比增长5.8%，近两年呈现持续增长态势，源于ARPU值提升&新业务扩张。非电信设备领域，23Q3物联网收入增速开始有小幅回升，IDC板块增速放缓;UC统一通信、北斗军工通信等方向呈下降趋势。展望未来几个季度，随着全球AI产业持续推进以及海外5G建设需求拉动，预计光通信、主设备等算力相关板块有望加速恢复景气;另外，受益军工业务恢复和卫星互联网产业发展，北斗&军工通信板块未来有望迎来复苏;光缆&海缆、物联网也有望进入加速复苏趋势。

从净利润角度，通信设备行业23Q3归属母公司净利润同比下降-14%，其中只有光器件/光模块迎来利润增速拐点(23Q1-Q3利润增速分别为-3%、-13%、+3%)，电信运营商仍保持稳定增速，但是增速开始有所放缓。另外，光纤光缆、无线、广电设备、专网设备、北斗/军工、物联网、IDC等在23Q3均出现了负增长。展望未来几个季度，全球AI需求增长带来算力硬件基础设施规模投入，5G规模建设持续以及应用不断落地，上游原材料价格稳定甚至有望下降，行业归属于上市公司的净利润将有望回升。

从整体行业看，通信硬件端，AI应用带来算力资源需求快速增长，通信基础设施迎来发展机遇，从细分赛道看，ICT设备商受益于AI带来产品升级迭代以及需求提升，带来新增长动能;光模块向800G/1.6T升级，受益于新产品需求快速增长;光纤光缆作为流量管道有望受益撑大;应用端则在未来AI应用于更多垂直领域当中，带来新的应用模式创新和发展机遇。建议积极关注三大方向投资方向：

1)AI和数字经济仍为强主线，未来该行看好的几个方向：ICT设备、光模块/光芯片、PCB、IDC/液冷散热、GPT应用、电信运营商(数字经济+工业互联网)等相关公司都有望迎来新机遇。2)军工通信：军工周期复苏&卫星互联网新产业。3)海风未来几年加速向上恢复景气，海缆壁垒高&格局好&估值低。