招商证券:主产区供给收缩或将持续 看好工业硅短期内价格坚挺

作者: 智通财经 李佛 2023-12-22 10:52:18
化工行业工业硅限产事件点评

智通财经APP获悉,招商证券发布研究报告称,工业硅行业主产区供给收缩在限产背景下仍将持续,非主产地区成本较高,开工有进一步下滑趋势,叠加年底多晶硅厂备货需求良好,短期内工业硅价格有望震荡反弹。2024年,工业硅新投产产能多集中于下半年,而多晶硅投产产能则多分布于一季度和三季度,考虑到上半年的西南地区枯水期和下游多晶硅产能投放的爬坡期,2024年上半年工业硅行业整体供应偏紧,供需缺口有望继续存在。

▍招商证券主要观点如下:

北方环保巡查及西南限电导致工业硅行业供给短期收缩。

2023年12月以来,新疆多个小厂因环保检查、气温降低和设备检修等问题停炉减产;甘肃部分小厂为减少烟气排出,主动保温甚至停炉;内蒙部分企业频繁收到临时停电通知,生产稳定性较差;西南地区因11月起进入枯水期,开始实施季节性限负荷生产、分批保温,当地开工率持续下滑,12月以来,由于电价上调,西南地区停产规模继续扩大,但节奏放缓。

新疆、云南、四川、内蒙等地是工业硅的主产区,受北方环保和西南地区限电导致的主产区限产影响,工业硅行业2023年12月前两周产量分别为9.057万吨和8.917万吨,环比分别下降1.2%和1.55%。

多晶硅新投产能爬坡,对工业硅需求增幅明显。

工业硅主要用于多晶硅、有机硅和硅基铝合金的生产。多晶硅市场价格于12月以来延续下滑趋势,但下滑幅度放缓,行业开工率受价格下行影响不大,新增投产仍在进行,多晶硅行业2023年12月前两周产量分别为4.055万吨和4.155万吨,环比分别增长12.17%和2.47%,对工业硅需求稳步增加;

有机硅单体厂面临累库风险,部分企业降负荷生产,叠加生产成本较高、成本传导不畅,导致有机硅对工业硅需求较为平稳、增量不多;随着气温迅速下降,内蒙古地区铝棒企业存在减产可能。总体来看,工业硅行业需求量12月以来小幅增加,增量主要来自多晶硅新投放的产能。

工业硅行业价格上行,盈利能力第二周实现修复。

由于供需关系紧张,工业硅均价从2023年12月初的14988元/吨上涨至中旬的15177元/吨,上涨了189元/吨。原材料端,高硫石油焦市场价格小幅下滑,硅煤、硅石价格坚挺,云南、四川12月电价陆续公布,电价成本处于全年高位。

叠加北方暴雪天气,寒潮影响下运输不易,成本增加,故2023年12月第一周,工业硅行业毛利润下滑至134元/吨,环比下降71.14%,随着工业硅价格向上,行业盈利能力出现修复,第二周行业毛利润达226元/吨,环比上涨68.5%。

短期内工业硅价格有望保持坚挺,预计2024H1供需缺口仍存。

工业硅行业主产区供给收缩在限产背景下仍将持续,非主产地区成本较高,开工有进一步下滑趋势,叠加年底多晶硅厂备货需求良好,短期内工业硅价格有望震荡反弹。

2024年,工业硅新投产产能多集中于下半年,而多晶硅投产产能则多分布于一季度和三季度,考虑到上半年的西南地区枯水期和下游多晶硅产能投放的爬坡期,2024年上半年工业硅行业整体供应偏紧,供需缺口有望继续存在。

风险提示:

供给过剩、需求不及预期、原材料及产品价格波动、安全及环保生产风险。

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