中泰证券医药24年策略：艰难时刻已过 有望逐步走出结构性牛市

智通财经APP获悉，中泰证券发布研究报告称，伴随新冠影响基本消除、医疗反腐的阶段性缓和、带量采购等医改政策常态化、海外需求逐步恢复，板块业绩有望企稳回升，迎来逐季向好趋势。结合当下政策面、基本面、资金面，该行认为医药板块已经走过了最为艰难的时刻，2024年有望逐步走出结构性牛市。持续看好国产创新的升级与出海、出口制造的出清与回暖、消费医疗的升级与复苏。

中泰证券观点如下：

创新：国产创新持续升级，国际化空间可期

1)创新药：由关注商业化放量转向关注商业化效能;政策利好，由仿转创，腾笼换鸟大逻辑不变;国际化趋势加速，BD、合作开发、自营商业化、收并购多线取得突破进展。恒瑞医药、康方生物、神州细胞、三生制药/三生国健、乐普生物。

2)仿制药：集采出清，新品放量，仿创结合。集采窗口期下的仿制药CRO。九典制药、健友股份、科伦药业、阳光诺和。

3)医疗器械：高端设备加速放量，终端需求依旧强劲;技术创新驱动高成长，高耗品牌快步走出国门;IVD联盟集采落地，看好龙头多元化成长。看好创新和出海。华大智造、健世科技、九强生物、海泰新光。

4)创新中药：审评审批机制优化，关注基药增量落地。以岭药业、方盛制药。

制造：需求端恢复，供给端出清，拐点在即

1)原料药：行业周期见底，“专利到期”抢仿API、原研转移CMO以及仿制药一体化提供成长，拐点可期。仙琚制药、天宇股份、同和药业。

2)CDMO：地缘博弈预期改善、项目转移持续、供给端逐步出清、多肽中游需求旺盛。药明康德、诺泰生物、普洛药业。

3)低值耗材：出口拐点将至，内需有望遇暖回春。美好医疗。

消费&终端：期待复苏，优选老龄化下的刚需

1)中药OTC：需求相对刚性，量价均有潜力，国改深化有望催化板块估值扩张。太极集团、东阿阿胶、昆药集团。

2)医疗服务：期待消费复苏，关注细分赛道龙头修复机会。爱尔眼科、通策医疗、固生堂。

3)疫苗、血制品、胰岛素：疫苗需求复苏叠加认知提升带来空间，创新、出海构建差异化竞争;血制品供需两旺业绩好，重点关注浆站拓展;胰岛素出海创造增量。智飞生物，康泰生物，天坛生物，华兰生物，联邦制药。

4)CSO&连锁药店：CSO是行业分工细化的产物，龙头企业大有可为。门诊统筹加快推进，连锁龙头有望率先受益。百洋医药、益丰药房、健之佳。

风险提示：政策变化风险、药品研发风险等。