华泰证券：各种扰动不断 金属价格短期偏强

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，美国下修了三季度GDP和PCE数值，近期黄金走势较强。该行认为随着美国上一次议息会议基本确认加息周期结束，叠加近期地缘事件和美国高频经济数据走弱，金价短期或继续上涨，LME现货金有望冲击$2050-2100/oz。此外，近期英美资源24年产量指引中枢下调20万吨、淡水河谷小幅下调24、26年铜产量、托克MyraFalls矿停产，或致24年铜供需格局进一步改善，转向短缺（供需缺口0.4%）。该行认为铜、钢短期扰动不断，短期价格走势偏强。

华泰证券观点如下：

国内经济基本面稳定，国内市场情绪偏弱，不宜过度悲观

工信部在12月21日全国工业和信息化工作会议上称，23年预计工业增加值同比增长4.3%以上。据统计局，11月商品房单月销售面积同比-10.3%，降幅环比收窄0.7pct。据Wind，国有大行将于12月22日下调存款利率，1年及以内、2年、3年、5年期的定期存款挂牌利率将分别下调10BP、20BP、25BP、25BP。此外住建部12月21日全国住房和城乡建设工作会议上强调，24年因城施策、一城一策，实现房地产供求关系平衡。据Wind，花旗中国意外经济指数12月20日跌至-9.7，较12月15日-9.9有所改善，但预示短期市场情绪偏弱。该行认为国内当前经济基本面稳定，不宜过度悲观。

美国下修Q3GDP和PCE，且美联储官员言论出现分化

12月21日，美国商务部公布了美国三季度GDP年化季环比终值，美国三季度实际GDP年化季环比终值超预期下修至4.9%，低于预期的5.2%，此前发布的修正值为5.2%。核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比终值下修至2%，同样低于前值和预期的2.3%;个人消费支出(PCE)年化季环比终值下修至3.1%，低于预期和前值3.6%。此外，据Wind，继上周四美联储主席鲍威尔在议息会议的偏鸽发言后，周五威廉姆斯和古尔斯比的发言又体现出美联储内部的分歧正在加剧。据Wind，花旗美国意外经济指数自23年10月以来震荡下行，预示市场对于美国经济预期持续转差。

红海地缘事件和美国下修经济数据，或支撑黄金价格短期继续走强

近期巴以地缘事件外溢，胡塞武装频繁袭击去往以色列的船舶，导致部分船舶绕道而行，引发市场对于全球贸易链和供应链的担忧;叠加美国下修了三季度GDP和PCE数值，近期黄金走势较强。该行认为随着美国上一次议息会议基本确认加息周期结束，叠加近期地缘事件和美国高频经济数据走弱，金价短期或继续上涨;LME现货金有望冲击$2050-2100/oz(22-23年地缘事件叠加美国经济走弱形成的金价顶部区间)。据华泰金属23年12月17日《美联储释放降息信号，金价或偏强》，该行认为一旦美国确认降息，金价或重启升势;在此之前或维持高位震荡格局。

铜、钢短期扰动不断，短期价格走势偏强

据华泰金属23年12月8日《第一量子扰动或致24年铜供需改善》，若24年巴拿马铜矿供给恢复一半，则24年全球铜供需改善至紧平衡(供需缺口0.1%)。近期英美资源24年产量指引中枢下调20万吨、淡水河谷小幅下调

24、26年铜产量、托克MyraFalls矿停产，或致24年铜供需格局进一步改善，转向短缺(供需缺口0.4%)。同时，据兰格钢铁网，近期京津冀及周边地区将出现一次区域性重污染天气过程，届时唐山市将启动重污染天气橙色预警，所有企业应停尽停，自12月23日0点起执行，此次停限产会涉及到调坯型钢厂及下游镀锌厂企业，A类企业可正常生产，B类企业限产50%。

风险提示：政策实施不确定性，海外风险不确定性。政策传导至基本面改善需要时间。