中金：美联储意外转向已基本被市场消化 当前环境下整体“哑铃”型配置策略仍行之有效

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，在市场横盘震荡试图寻找方向之际，上周五网络游戏监管意见稿意外公布再度压制了投资者情绪与市场表现，尤其是游戏和媒体板块遭受重创。外部方面，美联储此前的意外转向已基本被市场消化。考虑到美联储转向，明年年初下调LPR是适宜的时间窗口，此举有利于市场流动性甚至投资者情绪。操作层面，仍然建议以“捡便宜”策略应对可能的盘整，继续沿用 “哑铃”结构。

中金公司主要观点如下：

在市场横盘震荡试图寻找方向之际，上周五网络游戏监管意见稿意外公布再度压制了投资者情绪与市场表现，尤其是游戏和媒体板块遭受重创。一方面，美联储意外转向对于市场的提振效应边际减弱。另一方面，在明年两会前的政策真空期，预计难有大规模变化扭转市场对财政刺激偏弱的预期。往前看，还有哪些变化可以期待?

外部方面，美联储此前的意外转向已基本被市场消化。接下来，1月初的主要经济数据以及FOMC会议或成为降息决策的关键验证。从当前美联储官员表态与票委轮换来看，美联储内部依然存在一定分歧，建议投资者密切关注潜在变化。

国内方面，建议投资者关注1月20日LPR调整。考虑到美联储转向，明年年初下调LPR是适宜的时间窗口，此举有利于市场流动性甚至投资者情绪。财政与其他政策上，明年3月两会前是经济数据与政策的真空期，而财政扩张是扭转信用周期和疲弱增长局面关键和对症的抓手。从高频数据上看，12月经济运行总体偏弱，显示当前增长的内生动能有限，仍需财政进一步加力。

总结而言，重申此前观点，及时而且较大力度的财政政策支持对于市场扭转目前局势仍然至关重要，否则，即便美联储降息也依然可能只能是后劲不足的反弹。操作层面，仍然建议以“捡便宜”策略应对可能的盘整，继续沿用 “哑铃”结构。

在更多利好性政策兑现前，该行认为当前环境下整体哑铃型配置策略仍行之有效。稳定现金流板块(高分红比例，如电信、公用事业和能源)、高端科技升级板块(科技硬件、半导体)和中端优势行业出海板块(工程机械、汽车与零部件、新能源与光伏、部分产品与品牌消费等)将是核心关注的三条主线。