中信证券：中远海控(01919)业绩符合预期 目标价5.0港元

智通财经APP获悉，中信发表报告称，中远海控(01919)公司公告2017年归母净利润约27亿元，扣非后净利润约10亿元，基本符合该行预期。2016年公司亏损99亿，扣非后亏损70.9亿。去年集运市场明显回暖、整合协同效应发挥单箱成本下降，以及青岛港项目投资收益和政府补贴等因素共同推动业绩扭亏为盈。

去年全球制造业延续了复苏态势，全球贸易重回活跃，集运需求回升，Alphaliner预计2017年行业需求增长6.5%，为2011年以来最高。欧美干线2017Q1-Q3箱量增长恢复至5%以上，同期中国沿海港口集装箱吞吐量增速也反弹至8%以上。

2017全年CCFI均值为820点，同比上涨15.4%，CICFI均值为949点，同比上升33.6%，产能利用率回升推动运价中枢上涨。但分季度看，SCFI综合指数均值逐季下降，高开低走。

2017年船舶复航和闲置运力减少向市场释放了约104万箱运力，加上新交船舶运力约110万箱，导致行业实际运力增幅达到10%。借助强劲需求的消化，行业闲置运力比例由2016年11月的8.3%下降至去年末的2.3%，第一轮供给出清完成。

从行业层面看，2018年将是最后一个新船和大船交付的高峰，该行预计行业新交运力将超130万箱，年度平均运力增速超7%，供给压力较大。而公司将新交运力约32万箱，静态运力增幅约17%，揽货压力骤增，油价中枢也在提升，使2018年经营面临一定挑战。但同时公司收购东方海外已进入冲刺阶段，未来协同优势和规模效应有待充分挖掘，2018年公司可以着重加强营销能力和成本管控，为2019年行业全面复苏做好充足准备。

风险提示

1.全球宏观经济下行风险;

2 新建订单大幅增长。

建议关注

由于2017年新船实际交付率仅68%，部分船舶递延至2018年交付，且油价处于上升通道，美国税改也有望于在2019年推升需求增长，在不考虑收购东方海外业不考虑增发的情况下，我们调整公司2017~2019年EPS至0.26/0.15/0.84 元(原预测为0.28/0.3/0.32 元)。若考虑收购东方海外70%股权，并购贷款利率为2%，且同时增发募资129亿元，则公司2017~2019 年EPS为0.26/0.12/0.81 元。