国泰君安：予VESYNC(02148)“增持”评级 家电跨境电商出海的典范

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，VESYNC(02148)核心品类市场地位稳固，传统品类不断迭代，新品吸尘器、宠物喂食器、电饭锅等有望带来新增量。预计公司2023-2025年归母净利润0.63/0.71/0.78亿美元，同比+0.83亿美元/+12%/+10%，“增持”评级。

▍国泰君安主要观点如下：

跨境电商出口行业渗透率快速提升，公司在亚马逊平台中具备显著的竞争优势。

近年我国跨境电商出口渗透率大幅提升，亚马逊为跨境电商出口最重要的途径之一。公司作为亚马逊平台中优质的小家电企业，经过20余年深耕，已形成强大的壁垒。

第一，与国内出海的自主品牌相比，Vesync的管理层有多年美国的生活经历，对当地市场有较深刻的了解，已在美国有较成熟的团队，覆盖市场调研、消费者洞察、产品设计、内容营销、用户维护和售后服务等各个方面。第二，与美国线下本土品牌相比，Vesync能在线上根据用户反馈及评论迅速改进产品，同时也可通过打通中国供应链和美国市场，利用轻资产模式实现产品快速迭代。

公司通过品类拓展，有望为业绩带来超预期表现。

品类层面，在Levoit品牌中，公司推出吸尘器新品，在一个季度内已获得德国市场Bestseller第一名，展现出公司较强的推新潜力。同时在传统品类净化器中，探索母婴、宠物等更多场景，在同价位端产品中，展现出更丰富的功能，后续销量表现有望超预期。

在Cosori品牌中，公司空气炸锅技术位于行业先列，业内首款采用直流电机的空气炸锅，大幅缩短烹饪时间，随着2024年在该品类的营销投放加大，后续表现有望实现行业领先。同时，公司宠物喂食器、电饭煲等有望获取新增量。 渠道层面，经过多年线上深耕，公司已积攒了一定的品牌优势，更有助于公司进驻海外线下市场。

风险提示：

海运成本波动为成本端带来一定不确定性、新品落地节奏不及预期等。