太平洋证券光伏业24年策略：供需新周期开启 新技术打开空间

智通财经APP获悉，太平洋证券发布研究报告称，随着加息周期结束、新型电力系统改革，光伏装机有望持续高增。短期看，随着2023年四季度产能加速释放、高库存、阶段性淡季等因素影响，供给端加速重塑，供需新周期开启。重视新技术带来辅材新变化，受益于新技术迭代、产品结构变化带来量利齐升的银浆环节，此外，重视供需格局优于主产业链的辅材环节，受益于产品迭代、产能供需重塑有望领先于主产业链的光伏胶膜、玻璃等辅材环节。

太平洋证券观点如下：

供需新周期开启，光储平价逐步展开

产能扩张、技术迭代驱动下，产业链报价快速下行，光储平价正在各个区域逐步展开。同时随着加息周期结束、新型电力系统改革，光伏装机有望持续高增。短期看，随着2023年四季度产能加速释放、高库存、阶段性淡季等因素影响，供给端加速重塑，供需新周期开启。

新技术是胜负手，技术领先的企业优势有望持续

新技术是推动行业进步的核心驱动力，技术领先的企业优势有望持续。随着TOPCon渗透率加速提升，Perc产能将逐步出清。2023年底TOPCon单月排产有望达25GW，单月渗透率近40%-50%，随着TOPCon激光烧结、0BB、双面poly等技术导入产线，技术领先的企业优势有望持续。其他路线降本增效空间更大，产业化预期有望反转。其中，HJT银包铜(30%)、0BB、铜电镀等技术有望加速导入到更大规模量产中;XBC正在从1走向10，各家路线差异化较大，成本下降空间较大，随着出货规模持续提升，产线数据有望更加稳定;钙钛矿GW级别产线即将建成投产，叠层电池效率不断突破。

新技术带来辅材新变化，重视供需格局较好的领域

重视供需格局优于主产业链的辅材环节。例如，受益于新技术迭代、产品结构变化带来量利齐升的银浆环节;受益于产品迭代、产能供需重塑有望领先于主产业链的光伏胶膜、玻璃等辅材环节。

投资建议：

1)核心成长：主产业链龙头穿越周期，持续成长，如晶科能源(688223.SH)、隆基绿能(601012.SH)、阿特斯(688472.SH)等。

2)新成长：技术迭代持续，新技术带来新成长，如钧达股份(002865.SZ)、爱旭股份(600732.SH)、异质结、XBC、钙钛矿产业链等。

3)辅材：龙头无畏周期，供需格局优于主产业链，如TOPCon银浆龙头帝科股份(300842.SZ)、光伏胶膜龙头福斯特(603806.SH)、金刚线龙头美畅股份(300861.SZ)等。

风险提示：技术升级不及预期，光伏新增装机增速不及预期，行业竞争加剧。