国信证券:欧洲海上风电渐行渐近 中国海缆/管桩企业有望受益

欧洲主要国家23-30年已规划/竞配的项目容量超70GW,距离2030年目标仍有超60GW的差距,预计24-25年有望迎来规划/招标高峰。

智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,欧洲主要国家23-30年已规划/竞配的项目容量超70GW,距离2030年目标仍有超60GW的差距,预计24-25年有望迎来规划/招标高峰。据不完全统计,23-25年计划并网的项目大部分已确定送出海缆和管桩供应商,26年及以后并网的项目仍有较大订单需求,24-25年有望迎来海缆/管桩订单需求增长。该行认为欧洲电网互联+海上风电需求景气共振,头部企业订单饱和加快订单外溢,中国海缆/管桩企业有望受益。

国信证券观点如下:

欧洲海上风电市场展望:23-30年新增装机规划近140GW,24-25年有望迎来竞拍/招标高峰

1)2022年以来欧洲主要国家和组织陆续发布海上风电远期开发规划,23-30年已披露新增装机规划近140GW。2)考虑22年以来通货膨胀、供应链紧张、利率上行等多重不利因素,该行保守估计23-27年欧洲海风新增装机分别为4.8/4.1/8.2/8.3/9.8GW。3)21-23年欧洲海上风电融资与FID持续下行,23年四季度英国决定提高24年CFD海风电价投标上限,欧盟提出为海风开发提供审批、金融等多方面支持,24年海上风电投融资活动有望复苏。4)欧洲主要国家23-30年已规划/竞配的项目容量超70GW,距离2030年目标仍有超60GW的差距,该行预计24-25年有望迎来规划/招标高峰。据不完全统计,23-25年计划并网的项目大部分已确定送出海缆和管桩供应商,26年及以后并网的项目仍有较大订单需求,24-25年有望迎来海缆/管桩订单需求增长。

欧洲海上风电基础市场分析:单桩供给整体偏紧,中国企业迎来切入良机

1)目前欧洲海风基础总产能约为260万吨(单桩120万吨+导管架120万吨+漂浮式20万吨),单桩具有生产自动化程度高、成本低廉的优势,2030年前仍是欧洲海风基础主要形式。根据Rystad预测,乐观装机场景下,2027年起欧洲海风单桩可能存在供给压力。2)欧洲海风单桩市场呈现“4+3+2”格局,目前头部四家企业为荷兰Sif、德国EEWSPC、德国Steelwind、丹麦Bladt,西班牙Haizen、西班牙Navantia-Windar、韩国SeAH陆续在欧洲新建产能进入单桩领域,国内企业大金重工已斩获欧洲多个海风项目订单,天顺风能收购德国Ambau工厂聚焦远期单桩需求。3)据不完全统计,2025-2027年欧洲单桩产能预计新增120-130万吨,但考虑到多个产能将兼顾美国需求,2027-2030年欧洲海风单桩市场保持繁荣状态。

欧洲基础主要企业情况梳理:

1)Sif:荷兰企业,欧洲海风单桩巨头,目前产能22万吨,25年底产能达到50万吨;22年以来下游需求带动加工费上行,截至23年8月在手订单高达75.4万吨,23-24年持续处于满产状态,25年排产基本饱和。2)Bladt:丹麦海工综合龙头,具备两大深水良港,目前产能估计25万吨左右,两大基地均有扩产计划,公司在海风升压站具有突出的市场地位。3)EEW:德国老牌钢结构企业,在德国和美国分别拥有25万吨产能,其中美国工厂预计24年投产,欧洲本土暂未披露扩产计划。4)Steelind:德国专业单桩企业,产能25万吨,暂未披露扩产计划。5)Navantia-Windar:西班牙海风基础综合龙头,总产能55万吨,其中单桩产能约25万吨。6)Haizea:西班牙风电塔筒龙头,目前在建单桩产能。7)韩国世亚集团SeAH:目前在英国建设24万吨单桩产能(英国本土首个大型单桩工厂),预计2026年完全投产,已斩获英国4GW海风单桩订单。

欧洲海上风电海缆市场分析:电网互联+海上风电需求景气共振,头部企业订单饱和加快订单外溢

1)北海、波罗的海沿岸风电和地中海沿岸光伏是未来欧洲新增装机重心,海底电网互联是欧洲实现“双碳”目标的必由之路。据不完全统计,计划2023-2033年投产的海底电网互联项目已有31个,高压海缆需求量超1万公里,高压海缆市场空间超千亿元。2)欧洲电网互联工程电压等级、线路长度持续提升,海缆技术性能、可靠性要求极高,项目单体价值量大,目前基本被普睿司曼、耐克森、NKT三巨头包揽,未来三年排产已处于饱和状态。3)欧洲海上风电送出缆主要由输电运营商(TSO)投建,阵列缆由风场开发商投建。近两年欧洲投产项目离岸距离逐步进入100km,未来柔直送出有望成为主流方式,助力单位价值量大幅提升。4)中国海风柔直送出应用处于增长拐点前夕,目前投产和规划柔直送出规划超11GW,随着国管海域项目的陆续落地,中国海缆企业有望快速形成直流海缆应用业绩积累。5)2017年以来国内海缆龙头企业已陆续进入欧洲市场,应用于海上风电和电网互联领域,东方电缆、中天科技已受邀参与Tennet±525kV/2GW柔直海缆系统研发项目,技术实力得到欧洲头部客户认可。6)电网互联项目挤占三巨头排产,海上风电海缆订单向中日韩三国优质海缆企业外溢有提速趋势。

欧洲海缆主要企业情况梳理:

1)耐克森:欧洲海缆产能位于挪威,预计24年初新增2条高压海缆产线,拥有2艘敷设船,在建1艘。截至23年中海缆在手订单超60亿欧元,2023-2025年排产接近饱和。2)NKT:欧洲海缆产能位于瑞典,目前扩产中,拥有1艘敷设船,在建1艘。截至23年中高压业务在手订单高达91亿欧元。3)普睿司曼:在全球50多个国家拥有超过110家工厂,计划在欧洲扩张海缆产能,拥有5艘敷设船,在建3艘。截至23年中海缆在手订单高达65亿欧元。4)HellenicCables:希腊企业,海缆产能位于希腊科林斯,改造升级中,订单目前以275kV及以下交流海缆为主。5)JDRcable:英国企业,阵列和动态海缆龙头,欧洲海缆产能位于英国,目前在英国诺森伯兰郡新建阵列海缆工厂,预计24年二季度投产。6)LScable:韩国企业,海缆产能位于韩国,目前正在扩产,拥有1艘敷设船,已获得欧洲±320kV直流海缆订单突破。7)住友电工:日本企业,海缆工厂位于日本和沙特,在建英国海缆工厂,预计26年底投产,主要聚焦电网互联直流海缆需求,2019年生产全球首条±400kVXLPE直流海缆。

风险提示:欧洲海上风电开发建设节奏不及预期;中国企业欧洲市场开拓进度不及预期;上游原材料价格大幅上涨;贸易保护政策阻碍中国企业出口。

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