中信建投：创新药板块已至估值底部 把握多主线机会 重点关注步入收获期的体系化药企

智通财经APP获悉，中信建投发布研报表示，预计2024年创新药行业有望实现良好增长，看好板块表现。政策展望：净化环境、提升标准、鼓励创新，推动行业返璞归真，实现高质量发展；行业展望：①需求端确定、政策预期稳定的情况下，预计内需温和增长；②随着中国创新药全球竞争力提升，出海有望继续成为重要主线；③仿制药集采逐步出清，创新转型持续推进。体系化药企估值提升：随着存量产品出清、增量创新产品进入收获期，行业生态重塑，该行重点关注步入收获期的体系化药企。

中信建投的主要观点如下：

后续该行看好什么：

创新主线：穿越周期的最好法宝。全球流动性有望边际改善，对创新类资产的定价较为有利；国家政策鼓励创新药械发展；新技术推动行业快速发展。代表性的细分行业是创新药及制药企业，其中对差异化、临床价值、合规商业化能力或平台能力的评估是最核心的选股依据。

出海主线：合理预期，领先公司应给予溢价。长期看医药行业有望走出全球性大公司，但投资人也需对出海带来的挑战有充分预期，这必定是一个长期的过程。代表性的细分行业是创新药和器械公司，对公司产品及团队国际竞争力的评估是最核心的选股依据，目前已有较强竞争力的公司应给予较高溢价。

改善主线：把握景气度变化节奏。①CXO行业，前期调整较为充分，全球投融资恢复有望推动全球客户需求逐步回暖；②集采逐步出清、新业务能力逐步构建的高值耗材公司。

低估值主线：选择高性价比公司。①中药：品牌OTC龙头及领先的中药创新企业；②连锁药店龙头；③有强大商业化能力和选品能力的疫苗龙头；④医药流通及综合性药企。

其他主线：医疗服务；严肃医疗及中医医疗龙头。港股行情回顾：本周医药整体跑赢大盘，生物制药及医疗器械表现较好。本周恒生医疗保健上涨7.07%，恒生指数上涨4.33%，恒生医疗保健整体跑赢大盘2.74%。2023年以来，恒生医疗保健整体跑输大盘10.70%。子行业方面，本周生物制药（+8.33%）、医疗器械（+7.48%）子行业表现较好。

A股行情回顾：本周医药整体跑输大盘，疫苗及IVD表现较好。本周医药指数上涨2.31%，万得全A指数上涨2.62%，医药指数整体跑输大盘0.31%。2023年以来，医药指数整体跑输大盘1.86%。子行业方面，本周疫苗（+7.76%）、IVD（+5.18%）子行业表现较好。

风险提示：行业政策风险、研发不及预期风险、审批不及预期风险、宏观环境波动风险等。