中信证券：年内核电机组核准10台符合预期 看好未来十年装机落地对于核电零部件订单拉动

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，12月29日国常会新核准4台核电机组，为年内第二次新核电项目通过审批。年内最后一个工作日完成审批彰显了行业长期高景气的发展趋势，结合国家能源局与中国核能行业协会相关文件，预计2023-2035年核电机组将以年均核准10台左右速度稳步推进，行业中长期发展稳定。同时考虑到2019年以来批复的核电机组的建设节奏，阀门等核心零部件有望在2023年底起进入集中交付期，核电零部件企业业绩有望得到释放。核电零部件环节已经具备较为清晰的量利齐升逻辑。

▍中信证券主要观点如下：

12月29日国常会召开，国务院决定核准4台新的核电机组。

12月29日，经国务院常务会议审议，决定核准金七门核电项目1、2号机组与太平岭核电二期工程3、4号机组，这是自7月31号核准6台机组后，年内第二次新核电项目通过审批。金七门项目隶属于中核集团，位于宁波市象山县鹤浦镇，为核电项目全新厂址，一期工程拟建设两台“华龙一号”百万千万级压水堆核电机组，厂区总规划为六台“华龙一号”百万千万级压水堆核电机组。太平岭项目隶属于中广核集团，本次获批机组同样为两台“华龙一号”百万千万级压水堆核电机组。

预计2023-2035年间核电机组将以年均核准10台左右速度稳步推进。

根据国家能源局发布的《2023年能源工作路线图》，2023年我国核电在运规模将达到5846万千瓦。根据中国核能行业协会发布的《中国核能年度发展与展望(2020)》，到2035年在运和在建核电装机容量合计将达到2亿千瓦。按照每台核电机组120万千瓦装机容量测算，预计2023-2035年间每年核准机组将在10台左右，预计后续机组核准节奏有望稳步推进。

前期机组对应零部件订单进入集中交付期，景气度高度确立下中长期成长稳定。

2019年我国核电审批重新启动，结束了三年的零审批状态，2019-2023年分别审批4/4/5/10/10台机组，且据中国核能行业协会发布的《中国核能发展报告2023》蓝皮书中披露的华龙一号项目总体计划，华龙一号核电机组从核准到建成的周期一般为5年，阀门等机组零部件交货周期在2-3年。

考虑到2019年以来批复的核电机组已经进入交付尾声，阀门等核心零部件有望在2023年底起进入集中交付期，释放核电零部件企业业绩弹性。2023年内最后一个工作日批复四台机组彰显行业景气度高度确立，未来新批复的核电机组将为零部件中期成长奠定基础。

关注受益国产化的核电零部件龙头厂商。

为进一步保证能源安全，我国围绕关键设备材料国产化替代、在役机组安全性能提升、核电自主软件开发取证等积极推进研发工作，已形成百万千瓦级压水堆核电主设备成套供应能力。

根据中国核能行业协会微信公众号2022年7月20日文章《央视专访实录丨中国与世界核电大国在同一梯队里》，主要核电堆型设备国产化率达到90%以上。进口替代趋势有望拉动我国自主生产的核电零部件单位价值量进一步提升，预计细分领域龙头生产商将显著受益。

投资策略。

2023年以来核电零部件环节出现三个趋势：1)前期批复机组对应零部件订单进入集中交付期;2)新核准机组批复有望为零部件环节奠定2-3年后的成长空间;3)核电产业链的国产化趋势在核心零部件龙头公司带领下开始加速。核电零部件环节已经具备较为清晰的量利齐升逻辑。

风险因素：

核电机组批复节奏不及预期，核电机组建设进度不及预期;核电机组国产化进度不及预期;原材料价格大幅波动;核电机组出现重大安全事故风险。