国泰君安：美国需求增速快、格局好 建议24年逆变器板块聚焦美国市场

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报称，美国市场逆变器单位收入和单位盈利更高，是优质的高壁垒的高端市场，对国内企业而言，既有挑战，也是蓝海。24年逆变器板块建议聚焦美国市场，因为美国需求增速快，格局好，且部分市场渗透率持续提升。建议关注三条主线：1)地面电站看组串渗透率提升;2)户用逆变器看国内企业份额提升;3)储能未来有望成为第二增长曲线。

国泰君安观点如下：

美国需求24年向好，装机增速有望快速增长，尤其是地面电站。

原因：1)截至23年10月，美国组件进口金额达157.7亿元，同比+128%，23年1-10月美国进口光伏组件数量创纪录达到42.03GW，进口组件相当一部分为库存，预计在24年安装;2)组件供应商迫切希望在24年6月新关税政策生效前继续将足够多的组件货物运抵美国，并确保在24年底前完成安装;3)据巴克莱、CMEFedWatch等机构预测，美联储将在2024Q2宣布降息;4)根据SEIA统计，截至目前美国1MW+待开发光伏项目容量有89GW，其中24年包含37GW，如果这些项目全部完成装机，则24年美国地面电站光伏装机yoy+61%以上。

美国市场单位盈利更高，国内企业大有可为。

市场比较担心24年逆变器企业单位盈利下滑，2022年亚太地区逆变器出货量国内企业占比94%+，欧洲国内企业占比82%+，这些地区容易发生内卷，但美国市场国内企业占比仅28%+，大部分为海外竞争对手，格局更优。美国市场逆变器单位收入和单位盈利更高，是优质的高壁垒的高端市场，对国内企业而言，既有挑战，也是蓝海。

三条主线：1)地面电站方面，美国组串渗透率有望逐渐提升，国内企业在大组串逆变器领域优势明显，机会明确。2)户用逆变器方面，美国是全球微逆最大市场，国内企业大有可为。3)美国储能需求旺盛，国内企业份额较低，未来有望成为第二增长曲线。

风险提示：市场竞争加剧;需求不及预期;政策风险。