中金:维持腾讯控股(00700)“跑赢行业”评级 目标价475港元

中金认为2024年腾讯游戏表现仍然值得期待。

智通财经APP获悉,中金发布研究报告称,维持腾讯控股(00700)“跑赢行业”评级,2023及2024年盈利预测不变,目标价475港元。该行近日受邀参加腾讯成都天美工作室线下调研,公司邀请了《王者荣耀》制作人对当前腾讯游戏发展的思路和方向进行了解读。

报告主要观点如下:

《王者荣耀》的成功受益于天时地利人和,而游戏本身的长坡厚雪和团队的专注投入有望构建长期生态。

《王者荣耀》作为过去十年中国手游史最优秀的游戏之一,其核心要素包括经济获取、团队协作、共同目标(推塔)等,而这些要素均与腾讯游戏业务自身能力点形成完美契合——PvP模式为用户自发构造无限待解决的“问题”,并契合腾讯社交网络生态。因此该行认为,《王者荣耀》相比其他游戏,其内部用户自发的互动使得其生命周期更长、玩法的特性使得其维系成本也较低,游戏目前已上线8年,收入依然稳健。同时,公司表示作为头部游戏研发团队,后续仍将持续投入,为《王者》构建长期生态,包括:1)严格执行未成年人保护法及游戏行业监管政策,树立标杆;2)积极思考如何让用户更快乐、更有成就感,以及如何传递文化和情感,包括大量运用AI等技术解决游戏设计问题以及赋能游戏内容生成;3)继续打造《王者》的IP矩阵,包括《王者》IP系其他游戏、电竞产业、周边衍生品、动画电影等;4)凭借《王者》强大生态出海,目前正在巴西拓展,未来5年或在其他核心市场持续布局。

腾讯游戏正在积极应对行业竞争,2024仍然值得期待。

2023年Q2以来,腾讯游戏增速相对平缓,导致市场担忧其2024年游戏业务的发展。但正如该行从《王者》团队的管中窥豹一样,腾讯在存量头部游戏上拥有着领先的布局和深入的思考,该行认为其竞争壁垒较高。与此同时,公司正积极把握增量机遇,4Q23腾讯正式上线《元梦之星》与网易《蛋仔派对》在派对游戏上展开正面竞争,并采用了原版授权、知名IP联动、14亿元生态激励计划投入等手段,根据data.ai,自12月15日上线,截至2024年1月1日,《元梦之星》iOS累计下载329万次,iOS累计商店收入460万美元,开局情况良好。展望后续,国内还有《白荆回廊》《极品飞车在线移动版》《逆战:未来》等,而海外游戏正积极推进本地化、踏实前进,亦有可能在中期释放库存,该行认为2024年腾讯游戏表现仍然值得期待。

风险:监管因素;游戏上线情况不及预期;成本或费用率高于预期。

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