中泰国际：维持中国水务(00855)“买入”评级 目标价7港元

智通财经APP获悉，中泰国际发布研究报告称，维持中国水务(00855)“买入”评级，维持盈利预测，重申7港元目标价，对应6.0倍FY24目标市盈率和53.8%上升空间。FY22及FY23公司分别有四个及八个项目获批上调自来水价，供水能力合共约58万吨/日及50吨/日，占年底并表自来水总产能的9.1%及7.8%。FY24内，截至现在已有两个项目调价，供水能力合共6.8万吨/日，占自来水总产能的1.0%。该行预计2HFY24及FY25公司将有较多项目获批上调自来水价。

值得关注的是，近日公司湖南新晃县项目获得当地政府分两阶段上调自来水价。第一阶段自2024年起，第一至第三阶梯居民用户水价(按用水量由少至多分级计费)分别由2.13/m3、3.20/m3、4.26/m3上涨23.0%、22.5%、83.3%至2.62/m3、3.92/m3、7.81/m3。非居民及特种定额用水价分别上涨28.4%及27.7%至4.11/m3及10.88/m3。第二阶段自2025年起，居民、非居民/特种用户水价分别上涨约18%、21%。此项目供水能力达4.5万吨/日，占公司并表自来水总产能650万吨/日(截至2023年9月30日)的0.7%。

此外，上海部分区域水价上调提振全国水价普调预期，内地水价上调工作在疫情期间放缓，该行认为此次调价显示国家发改委于2021年8月公布的《城镇供水价格管理办法》(见图一)有效实施，取代实施约20年的旧规则。新规则下，供水运营商的准许收益由按净资产利润率计算改为投资资本回报率，预期收益金额将会较高。水费定价也将更考虑运营成本及效率。由于经济持续恢复，该行相信《城镇供水价格管理办法》将可加强有效执行，一些地方政府将上调自来水价。例如，自2024年起上海部分区域已经上调自来水价，浦东的第一至第三阶梯居民用户水价分别上调17.2%、21.2%、62.6%至2.25/m3、4.00/m3、6.99/m3。

该行表示，FY22及FY23中国水务分别有四个及八个项目获批上调自来水价，供水能力合共约58万吨/日及50吨/日，占年底并表自来水总产能的9.1%及7.8%。FY24内，截至现在已有两个项目调价，供水能力合共6.8万吨/日，占自来水总产能的1.0%。该行预计2HFY24及FY25公司将有较多项目获批上调自来水价。