最快3月最晚9月！美联储将何时放缓QT华尔街众说纷纭

随着美联储发出开始放缓缩表步伐的计划信号，市场参与者正急于确定量化紧缩政策的结束时间。

智通财经APP获悉，美国银行和巴克莱银行的策略师预测，美联储可能会在4月份开始放缓缩表计划，至夏季中期结束。德意志银行预计缩表将于6月开始放缓，而摩根士丹利则告诉客户，决策者希望给市场充足的准备时间，因此在9月之前不会采取行动。

达拉斯联储主席洛里·洛根(Lorie Logan)上周末表示，在金融市场出现流动性匮乏迹象的情况下，官员们可能需要放缓缩表步伐，此后有关美联储计划的猜测不断升温。对于交易员来说，时机至关重要。提前结束资产负债表的缩减意味着需要由私营部门吸收的国债供应量减少。

道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg说：“最大的问题是时机。”道明证券预计，美联储将在6月停止缩表。

在洛根发表评论后，美元掉期利差(即利率掉期的固定部分与类似期限国债收益率之间的差额)于周一扩大。

在过去的18个月里，美联储每个月允许高达600亿美元的美国国债和350亿美元的机构债券到期，并未将收益进行再投资。

尝试沟通缩表结束的方式和时间突显出决策者希望尽可能避免2019年的情形重演，彼时在美联储放缓购买国债、而投资者接手后，政府借贷增加加剧了银行储备金短缺。华尔街银行普遍依赖回购协议为日常运营提供资金，而回购协议的隔夜利率却飙升了五倍，高达10%，直到美联储重启回购协议以稳定市场后，秩序才得以恢复。

当时，央行允许到期的国债达300亿美元，机构债务达200亿美元，这几乎是目前计划规模的一半。

Wrightson ICAP经济学家卢·克兰德尔(Lou Crandall)在周一给客户的一份说明中写道：“目前，任何关于时间表的猜测都必然是推测性的，因为美联储尚未就其想法给予我们太多具体的指导。鉴于FOMC显然希望提前打好基础，很难看到在6月会议之前会有什么变化。”

资产负债表放松还能持续多久，将取决于反向回购协议机制(衡量金融体系流动性过剩的关键指标)余额的下降速度。洛根表示，随着使用量接近低水平，美联储应放缓量化紧缩(QT)。

目前的需求约为7000亿美元，低于2022年12月2.55万亿美元的峰值。一些华尔街策略师暗示，美联储应在隔夜逆回购协议(RRP)使用率接近零之前完全停止量化紧缩(QT)，以便在隔夜市场出现波动时，可以将该机制中的任何剩余现金重新部署到回购市场。