德邦证券:猪价震荡下跌 生猪行业仍将处在持续去产能中

长期来看,24H1供应同比预计增加,叠加春节后或将进入消费淡季,猪价有望见到本轮周期低点。

智通财经APP获悉,德邦证券发布研究报告称,12月能繁母猪存栏去化持续,涌益口径降幅收窄,钢联口径降幅扩大,总体来看行业仍处于持续去产能中。短期来看,冻品库存高位,生猪供应压力仍偏大,旺季猪价提振有限;长期来看,24H1供应同比预计增加,叠加春节后或将进入消费淡季,猪价有望见到本轮周期低点。随亏损时间累计和幅度加大,产能去化有望加速,建议把握周期左侧布局机遇。

目前板块估值低位,建议关注:稳健龙头牧原股份(002714.SZ)、温氏股份(300498.SZ),弹性标的新五丰(600975.SH)、华统股份(002840.SZ)、巨星农牧(603477.SH)、唐人神(002567.SZ)。

德邦证券观点如下:

生猪:猪价震荡下跌,12月能繁持续去化。

1)猪价震荡下跌,行业深亏持续。1月上旬仍有部分前期积压大猪陆续出栏,供应压力仍存,而冬至备货过后,需求惯性回落,猪价震荡下跌。1月4日全国生猪均价为14.07元/公斤,周环比-0.64%。1月5日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为-233.21/-214.46元/头,周环比-11.87/-8.30元/头。

2)腌腊活动进入尾声,屠企宰量明显下滑。市场经历冬至备货后,南方腌腊活动已进入尾声,屠企宰量出现明显下降。1月5日涌益样本企业日均屠宰量为17.18万头,周环比-6.53%。冻品方面,因鲜品价格较低且与冻品价差小,冻品出货不顺畅,冻品库存下降缓慢。1月4日冻品库容率19.53%,周环比-0.64pct。

3)大猪出栏压力仍存,生猪均重继续走高。1月上旬仍有部分大猪出栏,支撑上周体重上升,但随着腌腊收尾,大猪需求量下滑,肥标价差收窄,养殖端压栏增重意愿降低,预计后续生猪均重或回落。2023年12月29日-2024年1月4日150kg以上生猪出栏占比为7.65%(周环比-0.11pct)生猪出栏均重为123.53公斤(周环比+0.06%),200kg/175kg生猪与标猪价差分别为0.18/0.13元/斤(周环比-0.02/-0.06元/斤)。

4)产能去化持续进行,重视猪周期布局机遇。钢联2023年12月能繁环比-2.09%(11月环比-1.92%),1-12月累计降幅5.91%。涌益2023年12月能繁环比-0.84%(11月环比-1.57%,10月环比-0.85%),1-12月累计降幅11.05%。

12月能繁母猪存栏去化持续,涌益口径降幅收窄,钢联口径降幅扩大,总体来看行业仍处于持续去产能中。短期来看,冻品库存高位,生猪供应压力仍偏大,旺季猪价提振有限;长期来看,24H1供应同比预计增加,叠加春节后或将进入消费淡季,猪价有望见到本轮周期低点。随亏损时间累计和幅度加大,产能去化有望加速,建议把握周期左侧布局机遇。目前板块估值低位,建议关注稳健龙头牧原股份、温氏股份,弹性标的新五丰、华统股份、巨星农牧、唐人神。

白鸡:在产父母代存栏逐步进入下行区间,关注父母代产能变动节奏。

1)多数企业仍处停苗期,鸡苗价格低位运行。目前山东鸡苗市场部分企业开始恢复报价,但大部分企业仍处停苗期。市场鸡苗供应量较少,规模化养殖场陆续恢复补栏,市场散户仍存在观望情绪,补栏积极性偏弱,鸡苗价格低位运行。1月5日鸡苗价格为1.26元/羽,周环比持平。1月5日白羽肉鸡价格为7.59元/公斤,周环比-1.04%。

2)供给收缩逐级传导,在产父母代存栏逐步进入减量区间。截至2023年12月17日协会父母代后备存栏1701.84万套(周环比-0.29%),父母代在产存栏2042.87万套(周环比+0.48%),父母代在产存栏较11月初高点已去化9.13%。

2023年12月26-28日美国俄克拉荷马州(非商业场)、加利福尼亚州、密苏拉等地发生11起HPAI疫情,发生地涵盖商业火鸡场和非商业场等,合计234.18万只禽类受影响,需密切关注海外禽流感疫情对引种影响。展望后市,目前引种受限已向下游传导至父母代环节, 24H1商品代鸡苗预计减量明显,推动商品代价格景气提升。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。

种业:转基因商业化落地,种业变革正式开启。

2023年12月29日十四届全国人大常委会第七次会议表决通过粮食安全保障法,该法明确国家建立粮食安全责任制,实行粮食安全党政同责。生物育种产业化为保障国家粮食安全的重要手段之一。2023年12月7日农业农村部发布公告称51个转基因品种正式通过审定,标志转基因商业化落地,种业变革开启,将推动市场空间扩容、行业集中度提升,龙头种企有望凭借先发优势充分受益。建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。

风险提示:动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。

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