招银国际：维持特步国际(01368)“买入”评级 目标价下调至7.07港元

智通财经APP获悉，招银国际发布研究报告称，维持特步国际(01368)“买入”评级，不过考虑到极度吸引的估值，认为只要流水增长达到10%以上和零售折扣出现拐点，就是很好的买入时机，目标价下调至7.07港元。公司23年4季度零售流水增长达到30%以上，好于该行预期的29%，但符合管理层指引。零售折扣在7折左右，比3季度的7到75折加深，库销比在4到4.5个月，比3季度的4.5到5个月好转，两者均符合管理层的预期。

展望2024年，公司并没有给予明确指引。但该行的看法相对保守，预计10%到11%的流水和上市公司层面的销售增长，以及毛利率和经营利润率的提升。一方面，跑步类的产品增长仍然良好，像3季度推出的160X5.0销量畅销。此外，公司也打算在24年继续加大高性价比产品的占比(比如刚推出的260X，定价仅在799元人民币，比最高端的160X便宜了近200元人民币)。但另一方面，由于4季度零售流水的复甦率并不强，进入到24年的高基数，该行担心1季度的增长会面临挑战，而且公司在电商的复甦还需时间验证。加上24年是奥运年，该行认为安踏、Nike和Adidas等会更为受惠。综上所说，在24年特步不是该行在体育用品行业的首选。