海通证券：生猪产能去化逻辑有望继续演绎 停孵期后鸡苗价格或将进入上行通道

智通财经APP获悉，海通证券发布研究报告称，随着停孵期逐步进入尾声，鸡苗价格或将进入上行通道。一方面，23年引种量下降逐渐向下游传导，新增父母代数量或将处于低位，另外一方面，在产父母代将进入淘汰高峰。因而，未来在产父母代将逐步下降，鸡苗供应趋紧，停孵期后鸡苗价格或将上涨。

▍海通证券主要观点如下：

能繁保持较高去化速度，猪价继续低迷，产能去化逻辑有望继续演绎。

根据Wind数据，全周生猪均价14.1元/公斤，环比下跌1.9%。涌益数据显示上周15kg仔猪价格为303元/头，环比持平;50kg二元母猪价格为1538元/头，环比持平。Mysteel数据显示23年12月能繁母猪存栏量环比下降-2.09%。涌益数据显示23年12月能繁母猪环比-0.84%，上期数据为-1.57%，其中偏向于中大型猪场口径能繁环比-0.72%，上期为-1.38%。

从区域上看，华北和华东区域去化速度较快，分别为环比-2.67%、-2.05%、西北和东北分别环比-0.48%、-0.18%，华中、西南和华南能繁存栏环比上升，幅度分别为0.87%、0.28%、0.04%。从与上期的变化上看，华北仍然延续了相对较高的去化速度，华东去化显著加速，东北、华中、西南、华南则去化速度显著放缓。

华北等地更高的能繁去化速度也与疫病因素有关，而当前仍处于疫病高发期，且在年末的消费旺季，猪价表现持续疲软，现金流压力矛盾愈发凸显，因而未来产能去化速度有望继续保持较高水平。

主要水产品价格稳中走强。

普水方面，上周普水鱼主要品种(草鱼、鲤鱼)价格环比基本持平，鲫鱼环比下跌3%，罗非鱼环比上涨4%。特水方面，上周主要特水鱼价格稳中有涨，生鱼全国塘口价为7元/斤，环比+5.4%，加州鲈全国塘口价为10.5元/斤，环比持平，黄颡鱼环比基本持平;对虾方面，上周全国对虾塘口均价为26.8元/斤，环比基本+4.9%。原材料方面，上周鱼粉价格环比持平，豆粕价格环比下跌2.5%，玉米环比下跌0.8%。

23年年底以来主要水产品价格，特别是对虾和特水鱼价格有所上涨，或反映出23年投苗下降带来的供给收缩。预计24年全年水产品价格或好于23年，这将利用水产饲料销售。同时，在行业面临一定压力的背景下，行业格局或将进一步向龙头集中，且公司估值处于低位。

鸡苗和毛鸡价格持续探底，停孵期后鸡苗价格或将进入上行通道。

根据Mysteel数据，上周白羽肉鸡苗均价为0.9元/羽，环比持平，毛鸡均价为3.7元/羽，环比-0.4%，鸡苗和毛鸡价格均处于低位。

随着停孵期逐步进入尾声，鸡苗价格或将进入上行通道。一方面，23年引种量下降逐渐向下游传导，新增父母代数量或将处于低位，另外一方面，在产父母代将进入淘汰高峰。因而，未来在产父母代将逐步下降，鸡苗供应趋紧，停孵期后鸡苗价格或将上涨。

转基因正式进入商业化，种业迎来新时代。

23年12月7日，农业部发布公告， 37个转基因玉米品种、14个转基因大豆品种获得审定通过，并在12月25日公告向发放了转基因玉米大豆种子生产经营许可证。

我国转基因正式进入到推广阶段，后续商业化步伐将加快。对于行业而言，一方面，种子价格或有所提升，行业总规模扩大，另外一方面，行业集中度或将逐步提升，拥有技术和研发优势的龙头企业将获得更高市场份额。

关注非瘟疫苗研发进展。

当前兰兽研和中科院非瘟疫苗已提交应急评价申请，未来若顺利上市，无疑将带动国内猪苗市场扩容，相关参与企业也将深度受益。建议关注评审进展，若相关进展顺利，将有利于提振行业内公司表现。

风险提示：

需求大幅不及预期，政策进展大幅不及预期，行业出现超预期疫病。