海通证券2023年外贸数据点评：出口以价换量 表现为五大特征

概要

根据海关总署统计，美元计价下，2023年12月我国出口总额同比为2.3%，全年出口增速为-4.6%；12月进口总额同比为0.2%，全年进口增速为-5.5%。2023年贸易顺差为8232.2亿美元。

2023年外需表现如何？有何新变化？

表现之一：出口以价换量，外需仍有助力。从2023年全年来看，出口总额依然高达3.38万亿美元，略低于2022年，出口略微下跌4.6%。如果剔除汇率的影响，2023年出口仍增长0.6%。根据我们的测算，如果剔除价格因素影响，2023年我国出口数量仍然增长了3.7%附近，国内企业以价换量，出口仍然平稳，与外需的韧性有关。

表现之二：出口占全球的份额有所放缓，但仍处高位。随着全球产业链的逐步修复，我国出口占全球的份额有所下滑。不过让人惊喜的是，我国出口占全球的份额仍处于相对高位。从全球70多个经济体的口径测算，我国出口份额仍有15.6%左右。

表现之三：东南亚成为我国最主要出口对象。从2020年开始，我国出口到东南亚的份额已经接近欧盟和美国。尤其是2023年，我国出口到东南亚的份额为15.5%，超过美国和欧盟的14.8%，成为我国最主要的出口对象。进一步来看，东南亚经济体中提升最为明显的是越南。

表现之四：俄罗斯是2023年我国出口的主要贡献者。从我国主要贸易对象对整体出口的贡献来看，到2023年，我国出口下跌4.6%，其中，东南亚、欧盟和美国的拉动均为负，尤其是美国是最大的拖累者。而我国对俄罗斯出口份额提升至3.3%，为1995年以来新高；拉动我国出口增长约1个百分点，为2010年以来最高值。

表现之五：高新技术产品出口下降，“新三样”出口表现突出。相比2019年，2023年机电产品出口份额小幅提升0.2个百分点至58.5%，高新技术产品出口份额则大幅下降4.3个百分点至24.9%，且这一趋势从2018年开始。不过，“新三样”出口明显提升，其出口份额提升至4.5%，较2020年提升了3个百分点，拉动总出口增长约1个百分点，成为2023年出口增长的新动力。此外，船舶和箱包等表现也较为突出。

风险提示：海外政策收紧超预期，海外经济衰退超预期。

全文如下

根据海关总署统计，美元计价下，2023年12月我国出口总额同比为2.3%，全年出口增速为-4.6%；12月进口总额同比为0.2%，全年进口增速为-5.5%。2023年贸易顺差为8232.2亿美元。

2023年外需表现如何？有何新变化？

表现之一：出口以价换量，外需仍有助力。从2023年全年来看，出口总额依然高达3.38万亿美元，略低于2022年，仍高于1995年以来其他年份。出口略微下跌4.6%，这一表现好于2009年和2016年的历史低点。如果剔除汇率的影响，2023年出口仍增长0.6%。根据我们的测算，如果剔除价格因素影响，2023年我国出口数量仍然增长了3.7%附近，国内企业以价换量。

出口保持稳定性的关键或与外需有韧性有关。2023年海外经济，包括欧美日以及部分新兴市场表现稳定，尤其是美国经济在高利率环境下保持坚韧，为我国外需提供了较大的助力。例如，东南亚经济体平均制造业PMI指数持续稳定在50附近，美日景气指数也保持稳定。

表现之二：出口占全球的份额有所放缓，但仍处高位。随着全球产业链的逐步修复，我国出口占全球的份额有所下滑。不过让人惊喜的是，我国出口占全球的份额仍处于相对高位。例如，从全球70多个经济体的口径测算，截止2023年（1-10月），我国出口份额为15.6%，低于2020-2022年，但高于2008年以来的其他年份，仅较峰值下降了0.7个百分点。从美日欧中等主要经济体的口径测算，我国出口份额为24.3%，也仅较峰值下降1.3个百分点。

表现之三：东南亚成为我国最主要出口对象。自1996年以来，我国最主要的出口对象一直是美国和欧盟，在2008年之前出口到美国和欧盟的份额合计接近40%左右。从2008年之后，出口到美国和欧盟的份额开始慢慢下行，美国和欧盟交替领先；而出口到东南亚的份额则在稳步提升。

从2020年开始，我国出口到东南亚的份额已经接近欧盟和美国。尤其是2023年，我国出口到东南亚的份额为15.5%，超过美国和欧盟的14.8%，成为我国最主要的出口对象。

进一步来看，东南亚经济体中提升最为明显的是越南。截止2023年，我国出口到越南的份额为4.1%，明显高于其他东南亚国家。相比2008年，我国出口到越南的份额提升了3个百分点，其次提升较多的是泰国和马来西亚，份额均提高了1个多百分点。后续，东南亚经济体，尤其是越南、泰国和马来西亚的经济表现或将是未来外需表现的关键。

表现之四：俄罗斯是2023年我国出口的主要贡献者。从我国主要贸易对象对整体出口的贡献来看，2022年我国出口增长5.6%，其中，有2.5个百分点来自东南亚经济体的贡献，而美国和欧盟也分别贡献了0.2个百分点和1.3个百分点。到2023年，我国出口下跌4.6%，其中，东南亚、欧盟和美国的拉动均为负，尤其是美国是最大的拖累者。而我国对俄罗斯出口份额提升至3.3%，为1995年以来新高；拉动我国出口增长约1个百分点，为2010年以来最高值。

表现之五：高新技术产品出口下降，“新三样”出口表现突出。截止2023年，我国重点出口商品仍是机电产品和高新技术产品，二者合计份额超过80%。不过，相比2019年，机电产品出口份额小幅提升0.2个百分点至58.5%，高新技术产品出口份额则大幅下降4.3个百分点至24.9%，且这一趋势从2018年开始。

不过，“新三样”出口明显提升。例如，2023年电动载人汽车、锂离子蓄电池和太阳能电池等“新三样”产品合计出口1.06万亿元，首次突破万亿大关，增长29.9%。以美元计价来测算的话，2023年“新三样”出口份额提升至4.5%，较2020年提升了3个百分点。尤其是电动载人汽车和锂离子蓄电池连续3年保持高速增长，份额也均提高了1个多百分点。2023年“新三样”出口拉动总出口增长约1个百分点，成为2023年出口增长的新动力。

此外，船舶和箱包等表现也较为突出。2023年，除汽车出口高增外，船舶数量出口增速和金额出口增速高达23.2%和28.6%，仅次于汽车。箱包、家用电器、成品油、钢材以及肥料等数量出口增速均在2位数。

汽车、汽车零配件、船舶等对出口的拉动都超过0.1个百分点，尤其是汽车（包含底盘）拉动了2.1个百分点。

风险提示：海外政策收紧超预期，海外经济衰退超预期。

本文转载自“梁中华宏观研究”微信公众号，分析师：李俊、梁中华；智通财经编辑：黄晓冬。