中金港股:降息有何交易策略?

作者: 智通财经 李佛 2024-01-15 11:39:19
降息的交易策略

智通财经APP获悉,中金发布研究报告称,进一步政策支持,尤其是财政政策,对于市场扭转目前局势仍然至关重要。否则,即便美联储降息可能也仍然是动力不足的短期反弹,但是短期国内降息可以推动阶段性反弹,尤其是小盘成长。操作层面,仍然建议继续沿用“哑铃”结构。

▍中金主要观点如下:

受投资者情绪低迷和10年美债利率回升等因素影响,港股市场上周延续弱势。

更多政策支持,尤其是财政发力,是扭转当前经济复苏偏弱和市场低迷局势的关键。最近也出现了一些积极进展。1月2日央行宣布重启抵押补充贷款(PSL)。除一般公共预算或发行特别国债以外,PSL也可以作为“准财政”工具发挥中央政府加杠杆的作用。但不论通过何种形式,都需要有足够的力度才能达到总量效果。

测算显示,若2024年广义财政赤字脉冲相比2023年持平转正,对应净增财政赤字3万亿元人民币左右,大体对应3万亿特别国债或新增1万亿抵押补充贷款。

考虑到当前距两会还有近两个月,因此短期降息可能更值得期待,这也是更有可能且被广泛预期的政策,原因有三:

1)总需求疲弱背景下,企业和居民部门面临的实际与相对融资成本都仍然偏高。2)去年底存款利率的调降和美联储降息预期的加强,从人民币汇率和银行利润压力角度,也在上半年流出了一定的降息窗口;3)12月M2和M1增速继续回落,说明趋弱的流动性状况也需要进一步降息。如果降息能够兑现、甚至幅度超预期的话,那么小盘股和成长股有望更为受益;反之,包含高分红的“哑铃”策略就依然适用。

总结而言,重申此前观点,进一步政策支持,尤其是财政政策,对于市场扭转目前局势仍然至关重要。

否则,即便美联储降息可能也仍然是动力不足的短期反弹,但是短期国内降息可以推动阶段性反弹,尤其是小盘成长。操作层面,仍然建议继续沿用“哑铃”结构。

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