渣打银行拉响原油警报：短期需求趋于疲软 2024年供应过剩可能更严重

智通财经APP了解到，原油交易市场继续陷入僵局，到目前为止，WTI原油价格与国际原油价格基准——布伦特原油价格在新的一年里没有取得任何显著的价格增长势头。渣打银行的大宗商品分析团队近日观察到不容乐观的迹象，即近月布伦特原油期货价格已经连续12个交易日触及77.97美元/桶，其中包括2023年的最后一个交易日。渣打银行表示，原油市场的这种疲软交易情况在短期内不太可能改变，其专有的机器学习模型SCORPIO预测下周油价可能仅有微小的变化。

上周，渣打银行曾发布报告称，石油和大宗商品市场的情绪与2023年初的情况非常相似。2023年初，投资机构普遍看好黄金、汽油和铂金;铜偏向中性，但非常看空原油和钯。但是他们的预测大部分是对的:大多数能源相关的大宗商品价格在年底均大幅下跌，取暖油、煤炭、汽油、乙醇和炼油价差均录得两位数的跌幅;WTI原油和布伦特原油(Brent)收于较高的个位数跌幅，而天然气期货价格下跌近一半。与此同时，金价则出现了高达两位数的涨幅，而钯金则下跌了40%。

渣打银行表示，全球投资机构目前在原油和金属方面的整体头寸与一年前的水平非常相似。专家们表示，对其他大宗商品的投资热情也基本保持不变，其中白银和馏分油是投资情绪和仓位较一年前发生重大变化的为数不多大宗商品。

渣打银行在报告表示，在今年，多数大宗商品交易市场再次出现需求侧偏悲观的交易模式。渣打银行表示，该机构的跟踪数据显示，一些原油交易员则担心，今年的原油市场的供应过剩情况将超过去年，关键的区别在于，交易员们普遍预计美国和欧洲等发达市场，将是这一次需求疲软的主要来源地区。

美股的能源板块在2024年也可谓“开局不利”，涵盖众多美股能源股的能源精选板块SPDR ETF(XLE.US)今年迄今下跌5.5%，而标普500指数仅下跌0.2%。但并非一切都显得很悲观。华尔街大行高盛曾报告称，随着利润率提高，定价权弱的公司的股票通常表现会更好，并指出这类股票目前的市盈率比定价权强的股票低14%。高盛认为，随着利润率增速扩张的趋势即将到来，Ovintiv公司(OVV.US)和切萨皮克能源公司(CHK.US)可能将成为表现优异的能源股。

据了解，美国油气巨头西方石油公司(OXY.US)首席执行官Vicki Hollub当地时间周二在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛上表示，如果全球范围的石油勘探活动继续跟不上市场需求，全球石油市场可能将从2025年开始面临石油供应急剧短缺。

“在短期内，石油市场同样不平衡，不过倾向于供过于求。”Hollub表示。“但是供需不平衡在2025年及以后可能还将出现，届时世界可能将出现的是石油供应短缺。”

这位首席执行官解释称，从20世纪50年代中期到70年代末，全球石油公司发现的石油数量大约是耗油量的5倍，但到2023年，这一比例稳步下降至仅仅25%左右。

根据Hollub的说法，自2012年以来，美国石油公司已经从勘探转向专注于开采页岩油储量，然而美国页岩油储量的整体寿命要比传统方式生产的石油短得多。

Hollub接受采访时警告称，石油市场将从短期时间内的供过于求局面彻底转向全球需要更多石油的长期石油供应短缺局面。

高利率重压仍然存在，何时降息尚不确定

国际原油价格也受到高利率带来的压力。由于不确定美联储何时降息以及具体的降息幅度，商业基准的利率在过去三周一直在上升，这一趋势已经使美元小幅走强。在去年12月举行的上一次会议上，美联储主席鲍威尔曾透露，美联储近两年来对抗通胀的战斗几乎取得了胜利，今年有可能将进行一系列降息。

然而，市场已经反映出71.4%的可能性，即3月份至少降息25个基点，并且预计到2024年底降息幅度高达惊人的150个基点，利率期货市场却陷入一片“降息狂欢”之中。相比之下，美联储官员们在2023年12月提供的最新FOMC点阵图以及最新经济预测数据显示，他们预计2024年将有三次降息，FOMC点阵图中值显示降息幅度总计75个基点。

然而，最新的CPI通胀数据却表明，美联储2024年的降息步伐可能不会像交易员们希望的那样激进:由于能源、食品和租金成本的上升，12月份消费者价格指数(CPI)再次加速上涨。最新CPI数据显示，12月美国消费者价格指数(CPI)同比上涨3.4%，为三个月以来最大涨幅，高于经济学家们普遍预期的3.2%，以及11月的3.1%。按月计算，该指数的涨幅也高于预期，环比增速升至0.3%，高于前值0.1%和经济学家们预期的0.2%。

华尔街降息预期方面，多数投资机构已经调低了对今年可能出现的降息次数的预期。华尔街大行高盛(Goldman Sachs)预计，美联储将在2024年总共降息五次。

高盛经济学家Jan Hatzius在一份研究报告中写道，“美联储将很快开始降低基金利率，最有可能在3月份。毕竟，鲍威尔主席在12月13日的新闻发布会上说，委员会希望在通货膨胀率降至2%之前就降息，”“然而，我们预计今年‘只’降息5次，低于目前市场定价所反映的6至7次降息，并且我们认为一次降息50个基点的可能性很低。”

美国银行(Bank of America)和国际大行瑞银(UBS)则更为悲观，它们预计今年将仅四次降息，并且预计从5月开始;富国银行(Wells Fargo)的预期则与美联储FOMC点阵图的预测中值一致，经济学家们预计只有三次降息。

不过，值得庆幸的是，最新的FOMC季度经济预测显示，大多数联邦公开市场委员会(FOMC)的官员们预计，降息周期可能将一直持续到2026年。

天然气市场比原油市场乐观?

对于天然气市场，交易员们认为天然气交易价格将比原油价格更加看涨。据了解，近期寒冷的天气加上风力发电量的相对缺乏，在过去一周引发了欧盟天然气库存减少步伐急剧加速。2024年1月15日，欧洲天然气库存减少大约13.2亿立方米，而此前至1月14日约为923.1亿立方米，库存的撤退速度比过去五年期的平均水平增加147.6亿立方米。

但是相对乐观的一面在于，由于长期以来欧洲天然气储量规模不断加大，欧洲的天然气库存仍然很高，大量库存的减少未能引发欧洲天然气基准价格反弹。1月15日，欧洲天然气基准价格——近月TTF天然气期货结算价为29.923欧元，相比上年同期同比下降54%，比2022年1月低66%。与此形成鲜明对比的是，美国液化天然气(LNG)供应量的急剧减少和极端寒冷的天气使得美国Henry hub天然气价格今年以来上涨了13.3%，尽管价格比去年同期低了15.2%。