携手OPPO加码运动科技业态，Keep(03650)来到“深蹲起跳”关键时点

1月15日，头部线上健身平台 Keep(03650)与全球领先的智能设备制造商OPPO宣布达成战略合作。合作内容包括：核心器件研发等硬件产品的深度合作，算法、AIGC和大模型等方面的应用探索，以及营销和品牌方面的合作等。双方表示，将结合Keep与OPPO在各自领域的专业优势，推动双方的长期发展布局及战略合作。

在消息公布的次日，Keep一触即涨，显示出资本市场对今次合作的认可与期待，亦足以引起外界想要“探索”此次合作奥秘的兴趣。

由硬件到生态的合作，携手打造核心价值链条

从智能硬件向大健康生态领域的演变，Keep联手OPPO达成战略合作，无疑下出了一子“妙棋”，也将成为2024年开年后，运动健康赛道上智能硬件领域的最大看点。

智通财经APP了解到，根据合作协议，在硬件领域，双方将积极探索共同开发硬件产品的可能性，围绕运动健康相关智能硬件的研发、互联、销售开展合作，包括但不限于：共同探索手环、手表等及其核心器件研发，提高各自产品的性能和竞争力;双方将共享各自的ODM厂商资源，着眼于优化生产流程、降低成本，以提升各自效率;双方将优化手机、手表与Keep App的联动体验，为用户提供便捷专业的运动服务。

事实上，当前智能健身设备行业的转型却面临着关键问题：如何增强用户粘性、如何发挥运动健康大数据的潜力、如何将智能可穿戴设备融入到IoT智能生态中发挥它的最大价值，这似乎也是Keep和OPPO在深化布局运动健康生态领域时所面临的三大挑战。

站在这个角度来看，此次合作绝非简单的在商业上进行联手或资源互补，而是两大不同领域的领头羊企业在共同探索未来行业命题后所给出的初步“答卷”。

此次Keep选择合作，不仅能够通过OPPO这个在国内领先的智能设备制造商加强自研能力，强化智能穿戴设备这枚“拼图”，持续扩容运动科技产品矩阵，构筑以Keep APP和智能穿戴为核心的智能运动业态，且能够借助OPPO的影响力在全球市场扩大销售范围，实现由运动内容平台进阶至全方位智能硬件企业，再到自研创新和数字化生态价值链的打造。

而OPPO也可以借此机会链接Keep这个最好的国内运动平台所带来的的精准流量，并依托于其对运动和健康监测的技术积累，以及OPPO Watch系列的先进硬件，通过“资源互补+实业合作”的双轮驱动，令双方持续引领技术迭代和产品变革，从而实现盈利能力和内在价值的多维提升。

而未来的方向也渐渐明晰：Keep和OPPO的合作不止将在产品矩阵上形成拓展，前者能借助OPPO的技术实力提升自身服务的科技含量，形成全方位的运动健康数据监测闭环，并推动行业在人工智能、健康追踪等多领域的技术进步。这将为双方的用户带来更加智能和个性化的健康管理方案，进一步对用户的生活方式产生深远影响，或许能够改变健身和智能穿戴设备的市场格局。

此外，除了在内容APP和智能硬件上的合作之外，后续包括Keep在智能运动数据分析、自研运动整体解决方案，创新追踪技术等领域，未来都有望以授权、战略合作等各种方式，赋能、落地到OPPO智能穿戴设备新载体上，进一步提振公司主营转型的效率。

不难看出，Keep正由丰富的内容供给平台，持续向当下最为火爆的智能穿戴设备、AIGC等领域发力，借此合作实现产业上的升级革新和降本增效，转型为名副其实的软件和硬件“两手抓”的运动健康生态企业，从而极大地打开了未来的发展和想象空间。

在这个继往开来的时点，双方均有望以智能穿戴设备为入口、建立强大的人体健康数据分析引擎、搭建健康大数据平台、构筑全球健康生态的能力和潜力，打造其差异化的竞争力，推动可穿戴行业的深层次变革。

Keep不改长期主义，当下已具配置价值

在业务版图高歌猛进的同时，Keep亦站在了风口浪尖，直面波涛诡谲的港股大市。

近日，多家港股公司进入解禁期，如药师帮、智云健康、Keep等公司，解禁期间多家股价进入短期震荡阶段。根据Keep的招股书，公司与股东约定的禁售期为180天，即自定价日(2023年7月5日)起180天内禁售任何相关股份。2024年1月，Keep进入解禁期，由此引发了一波股价震荡。

一般情况下，限售股解禁都会增加个股的流通盘，并且该类股的获利程度都比较高，会引起股东的抛售欲望，造成个股价格下跌。不过，若是在解禁前后该股已经大幅度下跌，在市场解读该消息利空出尽的情况下，限售股的解禁反而将成为利好。由此来看，解禁需要正视，却不必过度解读。

实际上，就优质核心资产而言，长期价值远比短期波动重要。

从长期的维度来看，基本面才是个股表现的核心驱动因素，公司整体表现是股价的有力支撑点。公司的股价实质上取决于基本面，长期发展态势良好的公司，不会为短期股价的波动所干扰，真正拥有优秀业绩和商业模式支撑的公司，终将进入价值回归之路。

因此，尽管近期的解禁为股东提供了减持的机会，股东是否减持仍取决于其对公司的未来发展和股价走势的预期。

以运动科技第一股Keep为例，根据其最新的公开财务数据显示，Keep于2023年上半年内实现营收约9.85亿元(人民币，单位下同)，由利润端来看，2023年上半年，公司的盈利状况得到了较为明显的改善，其毛利率由去年同期的40.9%增至43.0%，实现盈利端的显著提升。期内，公司实现非国际财务报告准则净亏损约2.23亿元，较2022年上半年的约3.17亿元而言大幅收窄29.7%，展现出其在盈亏平衡的道路上取得了初步成果。

除了在财报上取得良好的经营成果，Keep独特而领先的生态无疑更加值得关注：现阶段的Keep在业务上并不只是简单的内容平台，它所拥有的线上健身内容、智能健身设备、配套运动产品，存在交叉渗透的潜力。

譬如，用户既可以从内容消费上找到自身感兴趣的垂直锻炼领域，从而配备相应的产品，也有可能原本在Keep平台之外购买了产品，再回归到Keep提供的内容和活动上来。本次与OPPO的合作也将成为一个价值锚点，未来用户将有更多渠道接触Keep的产品，同时体会到运动健康智能化的吸引力，构成对长期价值最深远的驱动。

在基本面的支撑下，通过查询数据可以清晰看到，Keep自12月4日正式调入港股通以来，便频获南向资金增持，持股比例与净流入金额持续提升。进入2024年以来，南向资金依然在不断增持Keep，近20日内累计资金净流入达到8419.33万港元。截至目前，南向资金持股比例由1月初的0.17攀升至2.25%，这已充分反映投资者的看涨情绪和对后市的明朗预期。

从市场的角度来看，Keep的股价当前已处于较低位置，利空出清后应有确定性较强的反弹趋势。有行业观点认为，由前期急跌转为逐步企稳筑底，近期极有可能出现Keep股价的关键转折点。同时，在港股“跌无可跌”、南下资金中长期持续流入趋势确定的背景下，近期以来Keep的估值回落，恰好为投资者带来了分批布局的机会，当前已是极具配置价值。

就2024年的市场预期而言，券商普遍依然维持对其后市看好的观点。

多家证券机构研报同步指出，其独特的“线上内容+消费品+线下”的模式，构建了竞争壁垒。根据Keep招股书与2023年上半年财报，归属于线上平台的奖牌业务连续三年快速增长，增速曾一度超过300%，成为了Keep独特的第二增长曲线。

方正证券近期研报显示，Keep在上市后，有望重新打磨好自身的盈利模型，尤其是针对相对更重研发、履约投入的健身装备及食品，经过对大环境的适应，将前期基于互联网的粗放扩张思维转变为较适应当下经济环境的集约化费用控制思维，随着未来的收入增长，在一定的阶段性调整后有望实现盈利。未来，该行判断公司的盈利弹性会在经济复苏期释放。

综合而言，Keep作为港股头部运动科技公司，其业绩基本面未发生明显变化，未来仍然有望保持良好增长态势;同时随着公司股价已经调整至相对较低水平，在公司业绩支撑、港股大市和行业波动等不确定性因素消化下，该公司或将迎来底部反转的历史性新机遇。