第一上海：融信(03301)1月销售超预期，预计18年推货约1800亿

智通财经APP获悉，第一上海发布研究报告称，融信中国(03301)2018年合约销售目标1200 亿元人民币(下同)，目标增长50%，预计权益比60%-70%。为实现1200亿元的销售目标，第一上海预计融信中国推货约1800亿元。

1月销售开门红，超市场预期

货值区域来看： 杭州和福州仍是公司货值最为集中的区域，将是公司销售贡献最大主力; 上海、南京及长三角周边城市亦是公司持续深耕城市，将是公司销售的第二大贡献点;天津、西安、重庆、成都、郑州、广州等新进入区域核心城市亦将在2018年贡献可观销售。销售节奏上，公司预计延续2017 年的趋势，呈现上下半年三七开的格局。

2018年融信中国1月合同销售71.2亿元人民币，合同销售均价20574元/平方米，销量超市场预期，销售单价亦坚挺，实现全年销售开门红。

布局更加多元，预计毛利率回升

公司于2017年7 月收购海亮集团旗下宁波海亮和安徽海亮各55%股权，获取可售资源超过500万平方米，项目分布于苏州、合肥、郑州、西安、兰州、银川等地，这对于公司原有土储有很强的互补性，推动了公司更多元化的布局。

第一上海预估，截至到年底，公司土地储备将达到1800万方，估算货值3200亿元，权益货值约2000 亿元。

公司2017年合约销售均价超21000元/平，截至中期的土地储备平均楼面均价为8463元/ 平，即使假设较高的建安成本和利息费用，第一上海预期公司2017年销售毛利率能超过30%，未来结算毛利率将改善。

预期拿地节奏将放缓

由于公司当前土地储备已较为充足，第一上海预期公司拿地款/合约销售的比例将适度降低。因此，预期公司总债务增速将逐步回落到与合同增速同步，利息成本可预测性增强，同时净负债率将缓慢下降。

目前公司处于区域型布局向全国性布局的发展阶段。公司将坚守已布局核心城市(福州、杭州、上海、杭州等)的深耕，并择机投资少量核心城市周边的快周转项目。对于尚未进入的区域核心城市，公司将等待合适的投资时机，不以完成全国性布局为硬性目标。