美国四季度GDP料仍彰显韧性，降息预期会再遭打击吗？

智通财经获悉，美国商务部将于周四公布2023年第四季度GDP的初值。相较于2023年三季度，美国第四季度经济增长可能放缓，但经济扩张预计将保持不变。根据预期中值，经济学家预计政府对美国第四季度国内生产总值(GDP)年华季率初值为2%，这将延续第三季度4.9%的增长，为自2021年以来最强劲的连续季度增长。

与此同时，此前公布的数据也显示出美国去年四季度经济的韧性。上周公布的超预期的12月份零售销售报告突显了2023年底美国经济的弹性。12月零售支出增幅超过预期，令经济学家相信，消费者活动继续为经济增长提供坚实基础。而12月非农就业人口增幅也远高于预期，而失业率也意外小幅下降。

调查预测中值已从1.5%上升至2%，而亚特兰大联储的GDPNow模型追踪数据显示，截至上周末，该预测中值为2.4%。美联储对非通胀增长速度的评估一直稳定在1.8%。经济继续以高于趋势水平的速度增长的风险，使是市场对降息的力度被低估持怀疑态度。

显然，这是一个不同寻常的商业周期，尽管预计美国经济增长将放缓，但它可能仍高于美联储认为与价格稳定相一致的长期增速。自今年年初以来，掉期和期货市场显示，投资者的降息预期有所降温，对3月份首次降息的押注下降，并缩减了全年降息幅度的押注。根据CME美联储观察工具，市场目前预计美联储3月份首次降息的可能性低于50%，而对今年的降息次数预测也从6次下降至5次左右。

不过好消息是，通胀压力正变得不那么明显。周五，美国12月个人收入和支出报告预计将显示，美联储偏爱的核心PCE物价指数同比增长3%，这将是连续第11个月出现年度价格涨幅放缓。密歇根大学1月份的初步调查也显示，消费者信心上升，一年的通胀预期有所缓和。

有分析师也表示，11月核心通胀PCE物价指数下修，数据偏向“鸽派”。 11月数据显示通胀走低、劳动力市场稳健，当前的宏观背景令人感到乐观。而虽然12月CPI和非农数据重新抬头，不过市场对3月降息的预期仍然坚韧。

美联储以总体通胀为目标，却经常谈论核心通胀率。这是因为食品和能源通胀不稳定，波动较大。这并不是因为食品和能源通胀通常是由供给驱动的，而货币政策会影响需求;这是因为随着时间的推移，总体通胀率会向核心通胀率靠拢，而不是相反。核心通胀是一个更清晰的信号，而总体通胀往往是一个嘈杂的信号。

FWDBONDS首席经济学家Christopher Rupkey表示:“美国经济仍然飞得足够高，经济学家今年可以调低那些衰退预测。对美联储官员来说，经济既不太热也不太冷，但在2024年降息几次或许是合适的。”

通胀放缓为美联储今年降息打开了大门，尽管许多政策制定者不愿在明年3月就做出降息承诺。尽管美联储希望防范通胀再次加速，但价格压力的进一步减弱可能会使政策变得更加具有限制性。目前，经通胀调整后的联邦基金利率处于2007年经济陷入衰退以来的最高水平。

彭博经济学家Anna Wong、Stuart Paul、Eliza Winger和Estelle Ou表示：“我们的预测表明，美国2023年GDP将快速增长2.7%，高于2022年的0.7%。但我们认为，鉴于劳动力市场迅速降温，以及对信贷供应和消费者需求可持续性的担忧，今年上半年经济增长将明显放缓。”