中信建投：精矿TC快速下跌 拥抱上游矿产公司

智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，近期铜精矿、锌精矿、锡精矿加工费TC均出现快速下跌，铜精矿现货TC腰斩至34.5美元/干吨，锌精矿现货TC下降至80美元/干吨，锡精矿现货TC下降至10500元/吨。精矿加工费快速下跌凸显矿石异常紧张，后续将逐渐传导到精炼产品供应收紧，低库存格局进一步恶化，将有利于价格上行。矿石紧张强化矿端分配利润的话语权，应该拥抱上游矿产资源公司。

投资建议：鉴于矿端分享利润的能力强，重点配置供应增长不及预期，远景消费可观的铜锡上游公司：紫金矿业(601899.SH)、洛阳钼业(603993.SH)、金诚信(603979.SH)、锡业股份(000960.SZ)等。

中信建投观点如下：

工业金属：上周LME铜、铝、铅、锌、锡价格变化为1.0%、-1.9%、0.8%、-1.4%、2.2%;工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定，从金融属性来看，当地时间2023年12月13日，美联储表示将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，符合市场预期，美联储加息已接近尾声;从商品属性来看，全球铜铝库存均处于相对低位，中国经济复苏可期，叠加新能源行业的拉动，铜铝需求增长预期大幅好转，铜建议重点关注紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色等，铝建议重点关注中国宏桥、云铝股份、中国铝业、神火股份等。

铜锌锡：矿石紧张TC快速下降，重视资源标的配置近一个月时间铜精矿现货TC腰斩至34.5美元/干吨，严重低于敲定的80美元/干吨的2024年长单TC，也低于国内铜冶炼厂的冶炼成本。TC暴跌凸显矿石异常紧张，一方面是海外铜矿有被动减产，另一方面是红海冲突推迟了物料到港时间，物料紧张最终会导致精炼铜的产量增长不及预期，原本低的库存有进一步下降风险，压制价格的悲观宏观预期一旦有所改善，铜价便会获得顺畅的上行驱动。

锌精矿及锡精矿同样经历着紧张，LME锌回调至2400美元/吨触发了海外部分锌矿山亏损减产，构筑新的供应平衡，进口锌精矿连续下跌至80美元/干吨，国内锌精矿4200元/吨，低于4500元/吨的锌冶炼平均成本线，对供应的刺激会弱于预期。60%锡精矿加工费从13000元/吨下降至10500元/吨，由于佤邦禁矿仍在延续，矿石供应收缩效应正在显现，可以预见锡精矿加工费还会进一步下降，当锡精矿低于万元大关之后锡锭供应将有收缩，与正在改善的全球半导体需求形成错配，锡价重心将获得抬升。