近三个交易日大涨逾43% 属于超微电脑(SMCI.US)的“英伟达时刻”已经到来？

作为全球市场围绕AI投资热潮的最主要受益者，超微电脑(SMCI.US)最近似乎迎来了属于自己的“英伟达时刻”。

智通财经APP获悉，这家人工智能、云、存储和5G/Edge的整体IT解决方案制造商在大幅提高Q2业绩指引后，股价已累计飙升逾43%。由于在AI硬件领域的市场领先地位，超微电脑上调了销售额和利润指引，并且，新的指引远远超出了市场普遍预期。该公司将于美东时间1月29日美股盘后公布财报。

此外，超微电脑最近的强劲走势表明，许多分析师可能需要正在调整对该公司的未来预期，以跟上其强劲增长。这似乎表明，在估值仍然相对低廉的情况下，作为人工智能领域的领先硬件供应商，超微电脑未来的盈利能力和股价有望继续增长。

AI热潮不断

自去年以来，AI热潮持续不断，超微电脑的营收和利润继续以比预期更快的速度扩张。第一财季，该公司调整后每股收益为3.43美元，较预期高出18美分。营收同比增长14.6%，达到21.2亿美元，较预期高出6000万美元。

尽管GPU供应持续受到限制，但该公司总裁兼首席执行官Charles Liang在第一季度财报中仍提供了强劲指引，预计对人工智能基础设施和计算和存储产品的强劲需求，将推动2024财年的营收达到100亿至110亿美元。对于第二财季，该公司预计净销售额为27亿至29亿美元，调整后每股收益为4.40至4.88美元。

而在Q2财报即将公布前，超微电脑进一步上调了业绩指引，预计第二财季的净销售额为36亿至36.5亿美元，调整后摊薄每股收益预计为5.40至5.55美元，远远高于市场普遍预期的营收28.4亿美元和调整后每股收益4.55美元。

该公司在一份声明中解释道，由于市场和终端客户对其机架规模、人工智能和整体IT解决方案的需求强劲，该公司正在上调指引。

Wedbush对此评论道，超微电脑上调指引“应该被视为对公司的积极影响”。

该行分析师Matt Bryson表示：“虽然我们注意到了许多不确定性领域，但我们相信超微电脑的强劲趋势是由面向AI的交易驱动的。并且，虽然该公司销售(在我们看来)主要取决于英伟达GPU的分配，目前，英伟达的产品依然供不应求，因此该公司的业绩不应与英伟达的业绩直接相关，但我们仍然认为营收的上升是英伟达增长的乐观信号。”

针对超微电脑的新指引，巴克莱上调了其对该公司2024年全年营收和每股收益预期。该行目前预计，超微电脑全年每股收益为22.02美元，营收140.1亿美元，相比之下，市场普遍预期分别为17.88美元和107.7亿美元。

“受GPU供应改善和AI需求强劲的推动，超微电脑可能在第二财季交付了9000台AI服务器，这与我们的供应链调查一致，”分析师George Wang在一份报告中表示，“我们预计超微电脑在1月底发布财报时，对2024财年的指引将再次上调。”

估值低廉

另一方面，目前市场对超微电脑2024财年的营收预期范围在103亿至117.7亿美元之间，但考虑到营收指引的大幅上调，如果未来几个季度的业绩继续表现出色，超微电脑2024财年的销售额有望继续上调。

投资公司The Financial Prophet的Victor Dergunov预计，超微电脑2024财年营收最终有望上调到约130亿至140亿美元。并且，基于对未来几年的营收将远高于市场预期的估计，超微电脑目前的估值仍处于较低水平。Dergunov认为，该股的远期市销率可能在1-1.2倍左右。

同样地，基于对超微电脑将实现远超市场预期的每股收益，Dergunov认为，该公司2024财年每股收益可能达到21美元左右，这表明，该股的远期市盈率(2024财年)可能只有21.4倍左右。并且，超微电脑2025年的每股收益可能远高于市场普遍预期的21.21美元，到2025财年每股收益有望达到27-29美元左右。这意味着，超微电脑的远期市盈率(2025财年)可能在16倍左右，这对于一家处于市场领先地位、未来有望大幅增长的公司而言是非常便宜的。

风险

尽管分析师对超微电脑的前景预期是乐观的，但这并不代表该公司不存在风险。

首先，超微电脑需要面临竞争风险，因为该公司并不是唯一一家在其领域内的玩家。其次，由于超微电脑在AI的硬件方面存在利润率较低的风险，激烈的竞争可能会导致利润率瞬间压缩。此外，还有一些宏观经济因素需要考虑，如可能的经济放缓等。有人甚至担心，该公司由AI推动的增长可能见顶，导致热潮消退后每股收益陷入停滞或下降。

Wedbush表示，新的指引意味着“营业利润率持平”，并可能暗示着毛利率恶化。

Bryson在报告中质疑道：“新的营收运转率是基于新的基础业务吗?还是有一些有利因素推动(例如相关大型项目、部分积压问题得到解决)，而这些因素是否会产生更不稳定或更不可持续的销售表现吗?”

“如果(毛利率)确实下降了，这种转变是否可以用对不同客户细分市场(如超大规模)的渗透/销售来解释，即这些细分市场代表着一个有吸引力的收入机会，即使(毛利润)传统上没有支持这种即时收入增长所需的强劲或意外成本，而且在未来几个季度会有所下降，”Bryson补充道。