国投证券：消费品出口轮动复苏开启

智通财经APP获悉，国投证券发布研究报告称，2023年四季度中国消费品出口降幅收窄显著。2023年四季度，美元口径下中国消费品出口增速收窄至-3%，与第三季度的-11%相比表现出积极的恢复迹象，尤其是食饮板块已见2%的正增长，家电和家具板块出口增速也即将转正。医药和纺织服装板块的出口同样呈现降幅收窄趋势。结合当前市场环境，优先看好美的集团(000333.SZ)(B端+C端齐发力贡献成长)、匠心家居(301061.SZ)(品牌出海&智能家居优质出口龙头)、哈尔斯(002615.SZ)(新品订单有望放量)等标的。

▍国投证券主要观点如下：

2023年四季度中国消费品出口降幅收窄显著。

2023年四季度，美元口径下中国消费品出口增速收窄至-3%，与第三季度的-11%相比表现出积极的恢复迹象，尤其是食饮板块已见2%的正增长，家电和家具板块出口增速也即将转正。医药和纺织服装板块的出口同样呈现降幅收窄趋势。

洗衣机和啤酒表现亮眼，运动鞋服和沙发值得关注。

尽管全球贸易萎缩对中国整体和消费品出口产生了影响，但各细分板块在出口市场上的表现存在周期差异。家电板块因价格优势和低基数表现出稳步复苏，特别是白电、黑电和厨房小家电;轻工板块中，截止到2023Q4，床垫和办公家具持续保持增长趋势，沙发增速也迎来转正拐点;食饮板块中，啤酒出口在取消对澳大利亚麦类产品的双反税后，凭借价格和口味优势，在亚洲市场销量持续高增;纺织服装板块大部分品类降幅亦有所收窄，预计2024年奥运年将带动运动鞋服景气度恢复。

美国通胀回落半途，补库已现端倪。

美国核心CPI同比增速12月已经回落到4%以下，美联储暂停加息，此举对全球的经济的缓慢修复将会有联动效应。同时，美国消费品进口同比降幅收窄，结合零售同比销量的增加与批发商及零售库存水平的下降，共同指示出市场可能正在由去库存阶段逐步过渡至补库存阶段。

东盟消费品市场扩容，中国有望持续发力。

亚洲市场是中国消费品出口的重要目的地，占总出口量的半数以上，其中对东盟的出口比例持续上升。近年来东盟国家保持超过4%的经济增长，强劲的消费需求得益于人口高速增长和年轻消费群体的扩大。此外，中国与东盟之间积极推动的贸易协定，如RCEP，降低了贸易壁垒，提高了市场的互联互通。同时，中国制造业产能在向东盟转移，增强了其在当地消费品的竞争力。

风险提示：

地缘政治风险;贸易保护主义风险;行业竞争加剧风险;汇率波动风险;供应链风险;航运价格波动风险。