销量持续承压 价格战下小鹏汽车-W(09868)如何突围？

智通财经APP获悉，小鹏汽车-W(09868)2024年在资本市场上依旧有些水逆。1月31日小鹏汽车收跌近6%，盘中低见32港元创2023年6月以来新低。其实自去年11月24日盘中股价达到阶段性高点74.3港元后，小鹏汽车股价便一路跌跌不休。甚至对于1月2日盘后小鹏汽车公布的交付数据——2023年累计交付突破40万辆，二级市场投资者都没有买账。1月3日-5日，小鹏汽车股价继续下探，1月5日收跌4.09%。

小鹏汽车股价为何跌跌不休呢？从销量上来看，小鹏汽车是蔚小理造车三兄弟中2023年销量最少的。

2023年全年，小鹏汽车总交付突破14万辆。而同是蔚小理造车三兄弟的理想汽车2023年全年累计销量达到37.6辆，是小鹏汽车销量的两倍有余。从现在的趋势来看，小鹏汽车和理想的差距似乎在越拉越大。

根据懂车帝终端销量数据，小鹏2024年前三周销量分别同比下跌46%/71%/54%，前三周总销量同比下跌59%，表现低迷。其中旗舰车型G6周销量从约1500辆降至只有约400辆，其他车型G9、P7、P5 等销量都有明显下滑。

众所周知，新能源汽车市场正经历一场前所未有的价格战，而从财报数据看，价格战或许也是影响小鹏汽车业绩的重要原因之一。

据小鹏汽车2023年三季报，2023年第一季度到第三季度，小鹏汽车已连续三个季度出现负毛利。2023年第三季度，小鹏汽车毛利率为-2.7%，汽车销售毛利率(即汽车销售毛利润或亏损占汽车销售收入的百分比)为-6.1%。而2022年小鹏毛利率高达11.5%，汽车销售毛利率则为9.4%。

小鹏汽车在财报中表示，毛利率同比下滑的原因主要有两点：一是与G3i有关的存货减值，对2023年第三季度汽车毛利率产生了2.9个百分点的负面影响；二是销售促销增加，以及新能源汽车补贴到期所致。

价格战的始作俑者是特斯拉，2023年年初特斯拉就率先发起降价，2024年1月12日，特斯拉中国官网更新，再次下调Model 3和Model Y的价格。受此次特斯拉降价消息影响最大或是小鹏汽车。据了解，特斯拉Model 3是小鹏汽车P7的直接竞争对手。特斯拉Model 3的降价意味着小鹏汽车P7在价格上将面临更大的竞争压力，可能导致小鹏汽车P7的销量下降。

值得注意的是，1月23日晚，小鹏汽车官方发布了小鹏P7i车型的最新价格，其中鹏翼性能版推出了限时综合优惠价28.99万元，相比此前的33.99万元售价降低了5万元整。

此前，小鹏汽车已经经历多轮降价。尤其是在上个月小鹏汽车月内三次降价。2023年12月8日，小鹏P7i推出XNGP开城限时福利，全系至高优惠2.6万元，Max版仅需22.49万元起。12月11日，2024款小鹏G9推出限时购车政策，12月8日至12月17日下定2024款小鹏G9，可享至高1.9万元优惠。12月18日，小鹏G6全系减免1万元，售价下探至19.99万元。

花旗发表研报称，预计今年纯电动车市场可能会因车型供过于求而面临挑战，特别是在小鹏大部分产品定位的20万至30万元人民币市场，竞争将更加激烈。此外，特斯拉在中国市场减价亦可能对小鹏构成威胁。

交银国际则发表评级报告指，小鹏今年首三周总销量按月下跌59%，表现低迷，销量持续承压。新车型MPV X9将成为首季唯一销量亮点。虽然X9有着较高的毛利，但由于预期除X9外，各车型依然有可能加大促销以刺激销量，因此对毛利正面影响有可能被部份抵销。