透过上市后首份财报，看到一个“长期主义者”环球墨非（GMM.US）

2024开年伊始，万众期待的苹果首发头显设备Apple Vision Pro不出意料地引爆科技圈，其在视觉及交互层面的成熟表现显然超过了大众的预期。当前，数字内容与物理空间交互和融合依然是市场的关注点，全球元宇宙世界的技术正在高速迭代。

在元宇宙逼近的未来，更高清和现实感的3D虚拟世界创建需求逐步扩大，必将催生出超乎想象的新场景、新应用，也会孕育出新巨头，从中也蕴含着中国企业“弯道超车”的机会。乘着苹果带来的“MR+AI+元宇宙”的东风，已有中国企业蓄势待发，准备抢占全球元宇宙赛道的“制高点”。

在此其中，于去年10月成功登陆美股市场的环球墨非(GMM.US)，也将作为中国元宇宙虚拟技术公司的领先代表，在国际舞台中大放异彩。

元宇宙热潮再起，3D内容企业稀缺

智通财经APP了解到，环球墨非是一家以数字技术为核心，通过开发创新的解决方案为元宇宙行业提供定制化服务。公司一直专注于3D可视化，坚持以“AI+3D”为技术发展方向，将虚拟数字资产与真实世界的互动体验相结合，打破了传统媒介的界限，为客户提供了丰富的视效和沉浸式体验。

1月31日，环球墨非交出了一份超预期的2023财年成绩单。财年内，其在营收利润规模扩张、核心业务爆发、盈利指标大幅增长等直观数据上均有不俗的表现，更以锚定前沿科技的趋势，牢牢把握元宇宙赛道发展脉络。

对于市场而言，上市后首份财报的优异表现无疑将成为催动公司估值上行的核心驱动因素，其优质基本面则成为股价的有力支撑点。而想要充分了解环球墨非的核心价值，不妨先对其业务进行一定的拆解。

据了解，环球墨非主要通过公司专有的“MofyLab”技术平台(该平台由尖端的三维(3D)重建技术和人工智能(AI)交互技术组成)，创建广泛的3D高清虚拟版本可以在不同应用中使用的物理世界对象(如人、动物和场景)。

弗若斯特沙利文报告显示，环球墨非是中国领先的数字资产银行之一，由30000多个高精度3D数字资产组成。而高精度意味着4K分辨率的电影精度，由于高精度3D内容稀缺且制作门槛极高，因此拥有三维重建、AI生成及相关生产力开发能力的企业近年也被视为最容易产生元宇宙内容巨头的地方。

现阶段，“创新技术”和“数字资产”对于环球墨非而言，是最为宝贵的财富，也是其最为核心的竞争护城河。基于此，环球墨非在中国搭建了自己的技术平台，名为“墨非实验室”(MofyLab)，其中包含自主研发和优化的技术、3D重建技术和AI交互技术：创建现实世界物体数字资产的3D高清虚拟版本以及提供一站式、低门槛、低成本的解决方案，协助元宇宙公司创建高质量的虚拟内容。

不难看出，环球墨非能够通过使用数字资产，提供数据驱动和基于模型的解决方案，通过建模、仿真等技术连结虚拟与真实世界，该技术有望落实在丰富的泛工业、泛娱乐、泛教育等多个场景应用上。此外，环球墨非还在积极探索新的商业模式，以适应不断变化的市场需求。

因而，尽管元宇宙赛道中瞬息万变，不变的依然是环球墨非对“长期主义”的深入理解。

收入创新高，利润端亏转盈

从内容软实力再到商业化成果，环球墨非已经走出了一条独具风格的路径。

在截至9月30日止的2023财年，环球墨非的各大业务条线均焕发出不同的增长活力，使公司开始成为一家从3D视效制作衍生，覆盖元宇宙多元场景的内容生态公司，这也将形成环球墨非独特的商业壁垒，为本次财报的亮眼表现打下基础。

二级市场中，业绩向来是上市公司最好的试金石。根据财报显示，环球墨非的整体业绩表现创下新高，营收及盈利双双取得历史性突破。于财年内，该公司实现营收约2689万美元，相较于上年同期的1719万美元增长约56.4%，达到历史新高，全年净利润为655.13万美元，成功实现了扭亏为盈的跃升。

之所以能够取得如此亮眼的成绩，与环球墨非在2023财年积极调整业务发展方向，全面升级的发展战略关系紧密。

这似乎与公司业务结构的演进相呼应：于2023财年，虚拟制作是“根基”业务，实现了约1540万美元，占环球墨非总收入的57.2%。公司正是通过优质的虚拟视效服务获得大量的用户认可，为公司向3D数字资产业务转型打下了坚实的基础。

在过去的积累中，公司具备丰富的3D内容制作经验，过去发展过程中积累丰富的3D内容制作经验，并储备丰富的三维数据资产，包括模型、素材库和案例等，从3D建筑图、多媒体影像到虚拟场景构建。

回馈到业绩上，则体现为一度被视作“第二增长曲线”的数字资产业务开始发力，迎来了更加显性的爆发：单从收入上来看，该业务由2022财年的约401.93万美元大幅增长186.3%至1150.75万美元，占比提升至42.8%。

从盈利指标来看，由于集团不断在数字资产应用领域的不断拓展，以及充分发挥集团在元宇宙行业的领先优势，2023财年对自身营收结构优化调整，实现了研发成果向营收成果的良性转化。这也使得集团2023财年的毛利达到了1453.2万美元的历史新高，毛利率达到54%，同比2022财年23.9%的毛利率成功实现了超一倍增长。

不仅如此，截至财年末，环球墨非的无形资产达到约650.58万美元，这部分由早期研发转化为来的无形资产也是市场对公司数字资产的运营与变现能力的认可。此外，这部分无形资产无疑能够产生长期价值，拥有增强公司与其他企业建立战略合作伙伴关系的能力。可见，富有想象空间和高毛利的数字资产业务将为环球墨非未来的业绩提供源源不断的增长动能，助力其业绩高速成长，进一步推高企业盈利的顶线。

更难得可贵的是，2023财年，环球墨非继续发挥“MofyLab”平台的研发优势，持续对数字资产领域以及周边新兴领域进行研发，全年投入金额达到354.61万美元，将继续通过不断地研发来为企业发展助力，为元宇宙产业赋能。

随着数字资产库的持续壮大，环球墨非支持场景复刻和社会系统构建，包括数字产品创造、仿真光照和物理路径、建立交互系统等，极大增强沉浸感，为“超现实”提供可能性，商业路径进一步明晰。未来，数字资产业务将使环球墨非最大化发挥其长尾效应，助力于产品的用户拓新和长线经营，并进一步扩大其品牌影响力和商业化能力。

与此同时，公司的成长边界正在不断扩展：无论是在虚拟现实游戏、数字营销还是教育培训等领域，环球墨非都能提供丰富多样的数字资产，多元化场景应用和技术精进令其作为元宇宙的底层架构公司，不断为客户带来更加沉浸式和个性化的体验，飞轮效应越发明显。

综合来看，不论是技术的可持续性，还是从未来的成长确定性，拥有核心造血业务、不断兑现预期、IPO融资后手握充沛现金的角度而言，环球墨非的中长期发展亦值得期待。

MR+AI引领技术趋势，环球墨非深耕元宇宙未来

对于元宇宙的未来发展，业界普遍持有积极的态度。元宇宙被视为继移动互联网之后的又一次技术革命，有望重塑人们的工作、学习和娱乐方式。在2023年，国家政策持续加码，为元宇宙未来发展设立了具体目标，国家层面的首份元宇宙指导性文件出台。

2023年8月，工业和信息化部、教育部、文化和旅游部、国务院国资委、国家广播电视总局等5部门联合印发《元宇宙产业创新发展三年行动计划(2023—2025年)》，提出到2025年，元宇宙技术、产业、应用、治理等取得突破，综合实力达到世界先进水平。

另外，根据中国信息通信研究院和虚拟现实与元宇宙产业联盟联合发布的《元宇宙白皮书(2023年)》预测，2024年，元宇宙将迎来第一次升阶，成为前端体验层中适人终端到3D沉浸视听层的关键跨越时间。

随着技术的进步和应用场景的扩大，元宇宙市场将会变得越来越丰富和多元，再加上苹果首款MR头显设备发售所带来的科技热潮，环球墨非无疑迎来了历史性发展机遇。

由苹果MR头显设备的脱销可以推测，2024年，将是以MR硬件出货带动的应用端新增量，撬动AI、元宇宙两大赛道，带动应用场景快速拓展，视频、展览展示、文旅演艺、体育健身、内容创作等领域均有望受益。

截至目前，MR的应用场景以ToB和ToG为主，ToC的应用场景仍处于发展早期，并以游戏为主。公司的3D内容资产非常适用于当前以ToB和ToG为主的MR应用场景，受益于设备进一步起量，其3D内容资产的变现前景无疑值得期待。

倘若未来C端场景起量，公司的制作能力能够快速移植至C端。在多维场景的应用下，环球墨非将迎接全新增量，并对自身价值形成长远的驱动。不仅如此，由于3D内容制作本身具有一定的技术门槛，公司在该领域拥有较好的卡位，更加容易形成数字资产+创新技术的双重壁垒。

此外，随着虚拟技术和数字化领域的不断发展，公司携手腾讯、阿里、优酷等一系列率先布局元宇宙赛道的巨头企业，基于对应用的深刻认识和创新技术的引领，与产业上下游参与体共同构建新一代元宇宙数字化世界。

在资本市场中，投资者最注重于对一家企业成长性的考虑。对于环球墨非而言，打破常规探索新的发展道路，完成技术积累和数字资产内容上的突破，势必也将迎来先发创新和差异化竞争下的超额收益。