国信证券港股2月策略:在高股息、出口、出行中寻找机会

因此,耐心等待底部的出现,因为在左侧的环境中,很多事件性的影响都可能被放大,而引发资金的恐慌式抛盘。

智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,港股1月份的走势表明,目前景气度还无法决定股价走势,不少板块(恒生金融、恒生互联网、恒生科技、恒生汽车、恒生医疗)呈现的状态是业绩上修但股价下跌。资金选股的主要标准是股息率视角,只有在消费、高股息两个大板块中,景气度投资才适用,这给成长型的投资者带来了很大的挑战。

因此,耐心等待底部的出现,因为在左侧的环境中,很多事件性的影响都可能被放大,而引发资金的恐慌式抛盘。在推荐顺序上,该行也调整至高股息方向为主:首先,继续推荐高股息方向;其次,推荐在“出口、出行”的关键词下寻找机会。

此外,恒生科技、创新药/医疗、汽车、电子目前依然有一些来自政策、竞争、市场的担忧,而这些成长性的公司中大都不容易按照股息来评估价值,虽然部分公司景气度已经很不错,但如果板块的底层投资逻辑并非景气度投资,这样很难以景气度投资视角去选择个股,该行建议等到业绩-股价转向正相关之后再选择个股的胜率会更高。

国信证券观点如下:

美国:1948年以来大选之年一般前平后涨。统计显示,1948年以来大选年标普500的中位涨幅为9.5%;其中上半年涨幅小(为3.3%),下半年涨幅大(4.7%);落在四个季度上看,一季度涨幅1.3%,二季度涨幅2.2%,三季度涨幅2.2%,四季度涨幅2.9%,也呈现下半年好于上半年的局面,类似前平后涨的走势。

我们对美联储在2024年的降息政策维持3-4次的判断。市场共识则从1月初的全年降息6次减少到1月末的降息5次,我们和市场差异还是在对失业率的看法。此外,根据国债逆回购规模快速回落推测,5月份美国流动性即将遭遇压力,因此我们判断美联储在二季度即将开始降息或者停止缩表。

国内:出口继续保持不错增长。1月份出口继续保持增长态势,结合海外库存依旧处在低位,我们认为出口复苏仍将持续。尽管政策利好不断,市场没能扭转下跌趋势,这可能说明需要一定时间来消化地产链的影响。

我们从周期视角讨论了指数的涨跌背后的影响因素,并将上证指数,wind全A,全A等权,国信价值,万得预增几个指数做了对比,数据表明:等权优于市值加权,全市场优于单一交易所,快速迭代优于缓慢迭代的指数。

港股:在高股息、出口、出行中寻找机会。港股1月份的走势表明,目前景气度还无法决定股价走势,不少板块(恒生金融、恒生互联网、恒生科技、恒生汽车、恒生医疗)呈现的状态是业绩上修但股价下跌。资金选股的主要标准是股息率视角,只有在消费、高股息两个大板块中,景气度投资才适用,这给成长型的投资者带来了很大的挑战。

因此,我们将耐心等待底部的出现,因为在左侧的环境中,很多事件性的影响都可能被放大,而引发资金的恐慌式抛盘。在推荐顺序上,我们也调整至高股息方向为主:

1、继续推荐高股息方向。高股息在2024年应对固收可能的高收益资产不足而依然有独特的价值;

2、上次月报我们提及了大消费已经有不错的性价比,推荐在“出口、出行”的关键词下寻找机会;

3、恒生科技、创新药/医疗、汽车、电子目前依然有一些来自政策、竞争、市场的担忧,而这些成长性的公司中大都不容易按照股息来评估价值,虽然部分公司景气度已经很不错,但如果板块的底层投资逻辑并非景气度投资,这样很难以景气度投资视角去选择个股,我们建议等到业绩-股价转向正相关之后再选择个股的胜率会更高。

风险提示:地缘政治的不确定性,海外降息幅度的不确定性,部分行业竞争格局的不确定性,行业监管政策的不确定性。

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