九毛九(09922)官宣开放品牌加盟 加速扩张却难挡股价冲向历史低点

智通财经APP获悉，2月4日，九毛九(09922)发布公告称，自2月3日起，将逐步开放旗下“太二酸菜鱼”和“山的山外面酸汤火锅”的加盟与合作业务。太二将开放新疆、西藏、台湾等省份，国内机场高铁等交通枢纽，以及海外澳大利亚、新西兰等地的加盟业务。山外面则将开放指定商场合作，并于2025年2月3日正式全部放开加盟。

资料显示，九毛九是一家以中式餐饮连锁经营为核心的餐饮集团，旗下创立并运营“九毛九西北菜”“太二酸菜鱼”“怂重庆火锅厂”“山的山外面酸汤火锅”“赖美丽酸汤烤鱼”五个不同细分领域中式餐饮品牌。截至2024年1月，九毛九集团旗下各品牌合计运营超过730家餐厅。

将时间点拨回2020年，彼时正处餐饮寒冬，各餐饮品牌被迫实行收缩战略，九毛九也不例外。

2020年，九毛九关闭了客流量相对较少的九毛九餐厅，并且停止广东及海南省以外的九毛九餐厅的经营，门店数由2019年的143家降至2020年的98家，集团亦将资源集中于新的核心品牌太二酸菜鱼。

在收缩战略下，九毛九收效明显。2021年，九毛九集团营收约41.8亿元，同比增加54.0%，净利润约3.4亿元，同比增长169.70%。

进入2023年，餐饮行业迎来强劲复苏。国家统计局数据显示，2023年全年，全国餐饮收入52890亿元，同比上升20.4%。根据九毛九财报，2023年上半年，九毛九营收为28.79亿元，同比增长51.6%，利润2.38亿元，同比增长281.4%。

从各品牌营收占比看来，太二稳健扩张，怂火锅成长曲线逐渐清晰。截止2023年6月30日，太二收入占比为76.0%，怂火锅收入占比为12.3%，九毛九餐厅收入占比降至11.0%。

不过，目前国内餐饮行业市场规模依然巨大，但竞争也非常激烈。餐饮企业想要寻求新的增长空间，提价容易适得其反，而且对公司营收利润贡献并不大，所以基本只有扩店一条路。

而酸菜鱼跟火锅赛道由于流程标准化，不需要太多专业厨师介入，也容易保证标准化交付和门店复制扩张。九毛九走上“直营+加盟”的路线，亦可以增强抗风险能力，也可以保证加速扩张。

但是，尽管九毛九交出靓丽成绩单，二级市场仍然不买账。虽然营收和净利双双高增长，但九毛九的股价表现却异常“背离”。截至发稿，九毛九4.55港元的股价创历史新低。自去年8月22日披露中报以来，该股价累跌超65%，较曾经的最高价38.59港元下跌逾90%。

而这其中的原因，跟餐饮行业天花板以及扩张带来的不确定有密切关系。1月19日，富瑞发表报告，预测九毛九去年下半年销售额按年增长51%至3.17亿元，净利润为2.12亿元。但自9月份以来，九毛九同店销售复苏慢于预期，员工加薪、广告宣传和新店开张的前期成本增加亦带来挑战。该行下调九毛九2023至2025年净利润预测各14%、27%及34%，目标价由17.1港元降至9.2港元。尽管如此，富瑞仍维持对九毛九的“买入”评级。