天风证券：Vision Pro正式发售 看好折叠屏销量高增、AI PC带动换机

智通财经APP获悉，天风证券发布研报称，Apple Vision Pro 于 2/2 日正式发售，正式开放向大众的使用体验，首发搭载超百万兼容 APP 和 600 款原生应用。2/2 起，第一批预购开始到达顾客家门口，第一批 Apple Store 零售店现已开放店内取货。同时，Apple Vision Pro 在美国各地零售店开启演示。消费者可以在 Apple Store 获得 Vision Pro 演示，演示时长为 25 分钟，将包括如何使用 Vision Pro、提供哪些内容和应用程序等。上市之初，苹果将推出超过 100 万个兼容应用程序以及逾 600 个专门为 Vision Pro 打造的应用程序。

天风证券主要观点如下：

XR：Apple Vision Pro 于 2/2 日正式发售，正式开放向大众的使用体验，首发搭载超百万兼容 APP 和 600 款原生应用。2/2 起，第一批预购开始到达顾客家门口，第一批 Apple Store 零售店现已开放店内取货。同时，Apple Vision Pro 在美国各地零售店开启演示。消费者可以在 Apple Store 获得 Vision Pro 演示，演示时长为 25 分钟，将包括如何使用 Vision Pro、提供哪些内容和应用程序等。上市之初，苹果将推出超过 100 万个兼容应用程序以及逾 600 个专门为 Vision Pro 打造的应用程序。

智能手机及 PC：三星预计于 24 年中旬发布 Galaxy Z Flip 6，小米 MIX Fold 4 发布时间或提前至 5 月，持续看好中国市场折叠屏手机销量高速增长，成为高端手机迭代的方向。国产主流品牌入局，中国折叠屏手机市场发展迅速，2024 年预计出货量 1000 万左右，第四季度折叠屏手机市场份额华为快速上升；三星 2024 年新款折叠机 Galaxy Z Flip 6 将会搭载双电芯方案，最终典型值预计为 4000mAh，预计将于 2024 年中旬发布。小米新款折叠机 MIX Fold 4 预计于 2024 年 5 月发布，同时该系列将首次面向海外市场销售。

PC 方面，微软预计将 Voice Clarity 功能适配所有 Windows 11 PC，惠普发布惠普星 Book Pro 14 AI 轻薄战力本，持续看好 AI PC 生态落地，驱动 PC 销量及产业链复苏。英特尔全力进军 AI PC，持续推动 AI 技术的发展；微软预计将 Voice Clarity 功能适配所有 Windows 11 PC；惠普新品 AI PC 惠普星 Book Pro 14 AI 轻薄战力本重磅发布，加速消费级人工智能落地；联想发布“一体多端”战略布局，并围绕多端产品打造智能终端 AI OS；预计 2024 年全球 AI PC 整机出货量将达到约 1300 万台，实现规模化出货。

行业趋势、厂商进展、价格端及品牌&需求端更新：1）京东方 23Q4 可折叠面板出货量排名第一，看好 2024 年国产柔性 OLED 手机面板和可折叠面板出货持续增长。国产厂商京东方 2023 年 Q4 的可折叠面板出货量排名第一，超过了全球第一中小尺寸 OLED 面板的三星显示器。得益于国内厂商产能的持续释放及柔性 AMOLED 面板不断下沉带动，AMOLED 面板需求明显增长。2023 年 AMOLED 智能手机面板出货量约 6.9 亿片，同比增长 16.1%。随着主流品牌新一代旗舰机型的热销及年终促销季的带动，面板市场需求持续旺盛，2023 年 Q4 全球 AMOLED 智能手机面板出货约 2.4 亿片，中国市场出货量首次超 1 亿片。国产厂商 AMOLED 智能手机面板市场份额进一步提升，2024 年中国柔性 OLED 手机面板出货有望首超韩国。

2）价格端，2 月面板价格或上涨。2024 年随着面板厂商控产，液晶面板价格有望持续抬升，预测 2 月份小尺寸将上涨 1 美元，中大尺寸将上涨 2-3 美元。3）厂商进展端，京东方经营质量全面向好，2023 年预计扣非净利润同比增长 66%-75%。彩虹股份预计 2023 年扭亏为盈。关注惠科在超大型尺寸 mLED COB 产品、中尺寸宽频 LTPS 技术领域市场进展。4）品牌&需求端，23 年 Mini LED 电视“逆势增长”140%，刺激 Mini LED 背光电视成为单价 8000 元以上市场的配置主流，其中小米市场份额近半。

PCB：PCB 主要原材料价格整体处于低位，重点关注算力拉动 PCB 需求和高端 PCB 国产化。环氧树脂和电子级玻纤布价格处于历史低水平。国内 PCB 上中游上市企业 2022 年全年及 2023 前三季度收入和利润业绩低于预期。CCL 板块需等待下游需求恢复,表现整体平缓。国内 PCB 厂商目前进行产能扩张重点布局 HDI 板、IC 封装板等高端领域, 持续跟踪算力为首的强需求的拉动以及乐观看待国产化进度。

建议关注：

消费电子零组件&组装：工业富联、立讯精密、闻泰科技、领益智造、博硕科技、鹏鼎控股、蓝思科技、歌尔股份、长盈精密、京东方、国光电器、长信科技、舜宇光学科技（港股）、高伟电子(港股)、东山精密、德赛电池、欣旺达、信维通信、科森科技、环旭电子、兆威机电（机械组覆盖）、比亚迪电子（港股）、智迪科技、雷柏科技；

消费电子自动化设备：科瑞技术（与机械组联合覆盖）、智立方（与机械组联合覆盖）、思林杰、大族激光、赛腾股份、杰普特、华兴源创、博杰股份、荣旗科技、天准科技、凌云光、精测电子（与机械组联合覆盖）、博众精工；

品牌消费电子：传音控股、漫步者、安克创新（与家电、通信组联合覆盖）、小米集团（港股）；

消费电子材料：中石科技、世华科技；

PCB：鹏鼎控股、东山精密、深南电路、兴森科技、生益科技（与通信组联合覆盖）、南亚新材、沪电股份（与通信组联合覆盖）、景旺电子、胜宏科技；

汽车电子：电连技术、水晶光电、舜宇光学科技、联创电子、裕太微、和而泰、科博达（由汽车组覆盖）、德赛西威、菱电电控、湘油泵（与汽车组联合覆盖）；

面板：京东方、TCL 科技、深天马 A、联得装备、精测电子（与机械组联合覆盖）、奥来德、鼎龙股份（与基础化工组联合覆盖）、莱特光电、清溢光电、菲利华、深科达、颀中科技、汇成股份、新相微、天德钰、韦尔股份、中颖电子、易天股份；

风险提示：消费电子需求不及预期、新产品创新力度不及预期、地缘政治冲突、消费电子产业链外移影响国内厂商份额。