东北证券：低空经济乘风起 EVTOL商业化运营进程提速

智通财经APP获悉，东北证券发布研究报告称，以深圳、合肥、广州为代表的地方政府密集出台政策支持低空经济发展和生态打造，抢抓低空经济发展的机遇期。该行认为伴随低空空域管理改革持续推进，规则机制配套完善逐步扫清障碍，行业迈入规范化发展新阶段，万亿产业帷幕徐徐展开，值得重视。eVTOL产业0-1，商业化运营进程提速，该行预计25-27年可陆续看到国内外企业取得型号合格证(TC)，产业蓄势待发。关注方向：1)低空基础设施;2)飞行器制造;3)具备稀缺资质的运营商。

东北证券观点如下：

央地政策密集催化，助推低空产业发展。

2023年12月中央经济工作会议提出“打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业，开辟未来产业新赛道”，首次定调低空经济作为战略新兴产业。以深圳、合肥、广州为代表的地方政府密集出台政策支持低空经济发展和生态打造，抢抓低空经济发展的机遇期。伴随低空空域管理改革持续推进，规则机制配套完善逐步扫清障碍，行业迈入规范化发展新阶段，万亿产业帷幕徐徐展开，值得重视。

eVTOL(电动垂直起降飞行器)是低空经济的重要载体之一，未来市场空间广阔。

具有便捷机动、绿色环保、较低运营维护成本的优势。据罗兰贝格预测，2030年全球投入商业运营的eVTOL数量将达5千架，2040年达4.5万架。保时捷管理咨询测算中性条件下2030年中国eVTOL产业规模将达到500亿元。随着eVTOL量产、各类法律法规及空中管理、导航通信等基础设施完善，其应用场景将大幅拓展，预计将逐步从旅游观光、应急救援、物流等场景扩展到城际通勤及城市空中交通场景。

eVTOL产业0-1，商业化运营进程提速。

2023年10月，亿航EH216-S型号合格证(TC)获批，为全球首个eVTOL航空器型号合格证，12月获标准适航证。美国eVTOL头部企业Joby在2023年已向美国空军交付第一架eVTOL，计划将于2025年开启商业客运服务。头部整机企业历经十余年研发积累，产品商业化序幕正展开，预计25-27年可陆续看到国内外企业取得型号合格证(TC)，产业蓄势待发。

eVTOL供应链与航空及新能源汽车产业可复用，部分环节国内具备较强的比较优势。产业当前仍面临一定挑战，部分核心技术有待突破。

产业链环节上，eVTOL核心子系统包括能源系统、动力系统、飞控系统、通讯导航系统以及机体等环节，下游由低空基础设施(地面基础设施、运营基础设施、低空公共航路、空管系统等)以及相应的运营企业构成。产业当前仍面临一些挑战需要解决，如高能量密度的电池技术、态势感知与避障技术、城市低空交通管理、地面基础设施及政策和法律监管体系的完善等。

投资建议：

当前产业处于早期，投资关注政策及产业进展的催化。关注方向：1)低空基础设施，如空管系统、通信导航监测等感知设施;2)飞行器制造：包括整机及供应链企业，如碳纤维、电机、电池、飞控等;3)具备稀缺资质的运营商。

风险提示：政策推动不及预期、商业化进展滞后、技术突破不及预期